久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　地緣沖突持續(xù)進(jìn)行，原油、黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。破“5”的國(guó)債收益率和國(guó)內(nèi)疲弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期對(duì)基本工業(yè)價(jià)格構(gòu)成壓制，但跌價(jià)后的金屬觸發(fā)下游買興，價(jià)格止跌震蕩。由于銅、錫等金屬資源的稀缺性，及電解鋁供應(yīng)達(dá)峰的供給剛性，均為這些品種奠定了長(zhǎng)期向好基礎(chǔ)，建議在價(jià)格回調(diào)中擇機(jī)買入配置，特別是有枯水期減產(chǎn)的鋁更值得關(guān)注。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價(jià)格變化為0.0%、-0.5%、1.9%、-0.3%、-0.6%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日，美聯(lián)儲(chǔ)表示將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對(duì)低位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長(zhǎng)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)宏橋、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)、怡球資源等。
　　銅：LME銅庫存累庫至19.19萬噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫存周度降1.88萬噸至9.53萬噸，海外隱形庫存顯性化，銅價(jià)下跌刺激國(guó)內(nèi)下游買盤，反過來抑制了銅價(jià)跌幅，銅價(jià)在7900-8000美金震蕩。期貨市場(chǎng)對(duì)明年銅供需持過剩觀點(diǎn)，但對(duì)銅價(jià)跌幅不抱很大希望，因?yàn)殂~價(jià)下跌廢銅和銅礦增量會(huì)受制約，以及終端存補(bǔ)庫需求?？紤]到銅礦資源的稀缺性和精銅在能源轉(zhuǎn)型中的不可或缺性，在全球銅礦C1成本90分位線6500美金，給予15%-20%的利潤(rùn)對(duì)應(yīng)7500-7800美金是配置銅不錯(cuò)的位置。
　　鋁：9月我國(guó)原鋁凈進(jìn)口19.4萬噸，10月凈進(jìn)口也超10萬噸，但國(guó)內(nèi)原鋁社會(huì)庫存止步60萬噸，可見國(guó)內(nèi)消費(fèi)的強(qiáng)勁，需求年化增速超3.8%。國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近達(dá)峰，即將進(jìn)入云南枯水期，根據(jù)測(cè)算電力存在缺口，減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)100萬噸，月度供應(yīng)縮減8萬噸，屆時(shí)原鋁短缺更明顯，建議積極配置鋁板塊。
　　錫：海外精煉錫庫存7345噸，國(guó)內(nèi)周度累庫1118噸至9320噸，在經(jīng)過上周補(bǔ)庫后，下游消化庫存速度放緩，錫價(jià)高位震蕩。佤邦選礦恢復(fù)，但采礦仍在整頓中，容易造成錫礦的二次緊張。國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量和全球半導(dǎo)體銷售金額的月度數(shù)據(jù)都有明顯提升，而錫礦供應(yīng)釋放并不順利，錫價(jià)重心有望穩(wěn)步上移。
　　貴金屬：巴以沖突擴(kuò)大至整個(gè)中東的擔(dān)憂引發(fā)避險(xiǎn)需求，黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲沖破2000美元/盎司，與破“5”的美債收益率背道而馳。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示美債收益率升高降低加息必要性，黃金對(duì)高利率已相對(duì)充分的計(jì)價(jià)。維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)負(fù)面效應(yīng)在累積，加息進(jìn)入末期基本成為市場(chǎng)共識(shí)，黃金價(jià)格維持偏強(qiáng)勢(shì)頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國(guó)際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測(cè)上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，一些主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)無法在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
　　2、美國(guó)通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國(guó)無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
　　3、國(guó)內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。