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●觀點(diǎn)概述:供應(yīng)端，海外鐵礦發(fā)運(yùn)回升，未來(lái)仍有季節(jié)性增加空間，國(guó)內(nèi)到港反彈，上周港存出現(xiàn)9月初以來(lái)的首次周度增加。需求端，鋼廠虧損進(jìn)—步擴(kuò)大，鐵水回落速度加快，負(fù)反饋預(yù)期升溫。目前鐵礦供需開(kāi)始逐步改善，港口庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)周期，但短期供需改善幅度仍然相對(duì)有限，價(jià)格出現(xiàn)深度負(fù)反饋回調(diào)的可能性不大。此外鐵礦盤面基差較高，我們預(yù)計(jì)短期走勢(shì)以高位偏弱震蕩為主，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注鐵水減產(chǎn)的力度。
　　●供應(yīng)方面:上周公布的澳洲巴西發(fā)貨總量為2561.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加189.5萬(wàn)噸。分地區(qū)來(lái)看，澳洲方面發(fā)貨下滑3.6萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)的量增加26.1萬(wàn)噸，巴西方面發(fā)貨增加193萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)到港量大幅回升，全國(guó)港口庫(kù)存增加195.91萬(wàn)噸至11041.51萬(wàn)噸，為9月初以來(lái)的首次周度增加。
　　●需求方面:上周全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率為82.34%，產(chǎn)能利用率為90.62%，日均鐵水產(chǎn)量為242.44萬(wàn)噸。鋼廠虧損進(jìn)—步擴(kuò)大，鐵水回落速度加快，負(fù)反饋預(yù)期升溫。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存方面，上周低位繼續(xù)有所補(bǔ)庫(kù)，但鑒于利潤(rùn)較差和鐵水進(jìn)入下行通道，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性不足，整體維持低庫(kù)存狀態(tài)。
　　●價(jià)差方面:鐵礦主力合約基差走縮，跨期價(jià)差l2401-I2405走擴(kuò)。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:外礦供給不及預(yù)期，終端需求超預(yù)期，宏觀政策變化。