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上周貴金屬價格上漲，工業(yè)金屬及稀土價格普跌，鈷鋰價格走強。展望后市，美聯(lián)儲加息預期緩和，若巴以沖突加劇，貴金屬價格預計仍將維持上漲態(tài)勢，推薦招金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)，建議關注盛達資源。我們預計國內外采精礦的鋰鹽廠有望恢復盈利，建議關注贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、雅化集團。月初北方稀土掛牌價上調，若四季度稀土銷售數據回暖，稀土板塊有望觸底反彈，建議關注北方稀土、盛和資源、廣晟有色、寧波韻升。
　　▍地緣政治風險加劇疊加加息預期緩和推動金價繼續(xù)走強。上周倫敦金現貨價以及上金所黃金價格分別上漲4.2%和4.6%。一方面，本次巴以沖突已持續(xù)超過一周，地緣政治風險逐步加劇，推動市場避險情緒持續(xù)升溫。10月16日至20日，VIX指數增幅達到26.1%。另一方面，10月17日，費城聯(lián)儲主席哈克重申了除非數據出現轉折,否則美聯(lián)儲應保持利率穩(wěn)定。10月19日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部發(fā)表講話時暗示，美聯(lián)儲可能在下次貨幣政策會議上繼續(xù)暫停加息。受美聯(lián)儲官員表態(tài)影響，上周CMEFedWatch工具顯示的11月隱含加息概率由6.2%降至0%，12月隱含加息概率由30.1%降至19.9%，明年1月隱含加息概率由38.8%降至28.2%。隨著巴以沖突進一步演繹，得益于美聯(lián)儲加息預期有所緩和，金價上漲具備持續(xù)催化。
　　▍北方稀土掛牌價上調，建議關注板塊配置機會。上周輕、重稀土價格普遍下跌主要系貿易商低價出貨變現。月初北方稀土發(fā)布掛牌價，鐠釹價格環(huán)比小幅上調，加之進入四季度稀土行業(yè)銷售旺季即將開啟，有望對稀土價格形成支撐，稀土板塊有望觸底反彈，建議關注盛和資源、北方稀土、廣晟有色、寧波韻升。其他金屬方面，上周鎵價上漲2.0%；鉬精礦價格下跌13.5%，精銦價格下跌4.3%。消費電子行業(yè)需求改善預期下，我們判斷相關材料個股具備持續(xù)關注價值。
　　▍鋰行業(yè)隨鋰電板塊逆勢上漲，鋰礦價格與鋰鹽價格走勢背離。上周電池級碳酸鋰價格上漲1.2%，鋰精礦價格下跌4.1%。近期國內鋰鹽廠減產挺價，鋰精礦需求減少導致礦價下跌，與碳酸鋰價格走勢背離，我們預計國內外采精礦的鋰鹽廠有望恢復盈利。鋰電板塊熱度回暖有望帶動行業(yè)估值回升，建議關注受益于利潤修復的贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、雅化集團，以及具備成本優(yōu)勢的天齊鋰業(yè)、永興材料、中礦資源。受益于消費電子需求回暖，上周鈷價維持漲勢。
　　▍國內經濟向好趨勢明顯，出口降幅有所收窄，繼續(xù)看好順周期布局機會。上周銅鋁價格繼續(xù)震蕩走弱。2023Q3我國GDP同比+4.9%，顯著高于Wind一致預期（4.5%）。據中信證券研究部宏觀組，當前PPI上行、居民消費意愿改善、出口回暖三條線索仍在強化，后續(xù)穩(wěn)經濟、穩(wěn)預期政策仍存在加碼空間和必要性，四季度經濟有望繼續(xù)回升。出口方面來看，2023年1-9月，我國出口未鍛軋銅及銅材數量同比-9.5%，降幅較7/8月收窄1.2/0.5pcts；出口未鍛軋鋁及鋁材數量同比-18.1%，降幅較7/8月收窄2.7/1.4pcts。得益于政策推動下經濟預期向好以及出口逐漸改善，銅鋁價格上漲仍具備催化。
　　▍風險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預期；美聯(lián)儲加息幅度超出預期；上市公司海外項目運營遇阻等風險。
　　▍投資策略：上周貴金屬價格上漲，工業(yè)金屬及稀土價格普跌，鈷鋰價格走強。展望后市，美聯(lián)儲加息預期緩和，若巴以沖突加劇，貴金屬價格預計仍將維持上漲態(tài)勢，推薦招金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)，建議關注盛達資源。我們預計國內外采精礦的鋰鹽廠有望恢復盈利，建議關注贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、雅化集團。月初北方稀土掛牌價上調，若四季度稀土銷售數據回暖，稀土板塊有望觸底反彈，建議關注北方稀土、盛和資源、廣晟有色、寧波韻升。