>> 中信期貨-【油品和芳烴】市場分化，利潤重構(gòu)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大?。?/td>
| 6229KB |
| 格式： |
pdf 共88頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
邏輯：
高硫燃油：受宏觀走弱、委內(nèi)瑞拉制裁放松以及巴以沖突地緣支撐，原油寬幅震蕩。巴以沖突使得沙特增產(chǎn)進(jìn)程受阻，短期市場重新回到重油緊缺，疊加美國可能在12-1月繼續(xù)收儲，高硫燃油受支撐驅(qū)動，但委內(nèi)瑞拉增產(chǎn)預(yù)期下以及需求端中東高硫燃油發(fā)電需求已進(jìn)入淡季，中國煉廠進(jìn)料需求低位，而俄羅斯-亞太燃料油供應(yīng)高位，亞太地區(qū)高硫燃油供過于求基本面相對確定。高硫燃油裂解價差在下跌過程中受到巴以沖突的支撐，等待巴以沖突緩和高硫燃油裂解價差或重新轉(zhuǎn)弱。
低硫燃油：汽油裂解價差低位反彈，疊加天然氣價格上漲，低硫燃油裂解價差受支撐。供應(yīng)端中東低硫燃油持續(xù)增長、中國低硫燃油供應(yīng)受配額以及利潤限制不及預(yù)期；需求端隨著天然氣價格大漲，低硫燃油發(fā)電預(yù)期可能提前。但冬季汽油需求淡季，汽柴油價差維持低位，汽油裂解價差弱勢，汽油原料向柴油、低硫燃油轉(zhuǎn)移，持續(xù)施壓低硫燃油，盡管低硫燃油估值較低，但裂解價差向上空間受汽油壓制，預(yù)計跟隨原油波動。
瀝青：受宏觀走弱、委內(nèi)瑞拉制裁放松以及巴以沖突地緣支撐，原油寬幅震蕩，巴以沖突使得沙特增產(chǎn)進(jìn)程受阻，短期市場重新回到重油緊缺，疊加美國可能在12-1月繼續(xù)收儲，但在瀝青期價上體現(xiàn)的更多的是委內(nèi)瑞拉制裁放松的預(yù)期。當(dāng)周瀝青煉廠開工企穩(wěn)，庫存小幅去化，瀝青需求仍難言樂觀。委內(nèi)瑞拉制裁放松帶來原料寬松預(yù)期，瀝青-燃油價差回落。展望后市高價對需求的抑制作用仍明顯，供需雙弱的格局下，市場更多關(guān)注煉廠供應(yīng)的減量，瀝青煉廠利潤或迎來持續(xù)修復(fù)。
操作策略：多瀝青空高硫
風(fēng)險因素：能源危機(jī)
|
|
