>> 中信期貨-化工(烯烴、煤化工)周報：估值支撐下，化工謹慎承壓-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大?。?/td>
| 4698KB |
| 格式： |
pdf 共123頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
甲醇周度觀點——四季度估值及供需預期向好，甲醇仍偏多配
主要邏輯：
（1）供應方面：本周受西北、西南地區(qū)開工負荷下滑影響，導致全國甲醇開工負荷下降。后期部分檢修裝置計劃重啟，國產供應壓力仍偏大，但需要關注低利潤影響。
?。?）需求方面：本國內CTO/MTO裝置負荷穩(wěn)定，開工整體持穩(wěn)。傳統(tǒng)下游加權開工環(huán)比下降，其中甲醛、二甲醚開工略增，MTBE、醋酸開工下降。
（3）庫存方面：本周內地庫存小幅去化伴隨訂單增加，出貨情況主要受期貨走勢影響，下游前期原料庫存陸續(xù)消耗有剛需采購需求；港口窄幅去庫，去庫主要體現在華南地區(qū)，華東周內卸貨體量較大。
?。?）煤炭方面：本周坑口煤價高位回調，終端需求轉弱；港口采購積極性不佳庫存累庫，價格走弱。
?。?）整體邏輯：供應端甲醇企業(yè)故障頻發(fā)開工下降，后期部分檢修裝置計劃重啟，國產供應或維持高位，但需要關注低利潤對于邊際裝置影響；甲醇進口利潤維持倒掛，疊加運力偏緊以及海外限氣預期，四季度進口預期縮量；需求端目前烯烴開工高位，但傳聞常州富德MTO11月有檢修預期，關注實際兌現情況；傳統(tǒng)下游綜合開工環(huán)比下降但仍處于季節(jié)性高位。整體而言甲醇以偏低估值進入四季度，四季度是煤和天然氣消費旺季，原料端支撐預計偏強，且甲醇存在環(huán)保限產、國內外限氣進口減量等支撐，基本面預期向好，因此01合約仍偏向回調買入，但需要關注宏觀情緒以及烯烴負反饋等風險。
主力合約操作策略：單邊01逢低偏多；跨期1-5偏正套；PP-3MA價差考慮逢高做縮。
風險提示：上行風險：煤價大幅上漲，宏觀政策利好下行風險：煤價大幅下跌，烯烴負反饋
|
|
