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一、當周（10.16-10.20）回顧與周專題：
　　當周（10.16-10.20）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比-6.88%，漲跌幅列全行業(yè)第27，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。當周周專題，我們對國際醫(yī)學進行復(fù)盤，并分析為何要在當下時點重視。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、當周表現(xiàn)：本周市場整體下行趨勢，并迎來快速下跌，醫(yī)藥本周也在下跌。結(jié)構(gòu)上看，亮點不多，主題全面熄火，減肥藥中關(guān)聯(lián)度弱的概念票全面弱化，未來有產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)可能的表現(xiàn)較好。其他的就是個股邏輯行情。Q3業(yè)績超預(yù)期的公司股價表現(xiàn)較好。
　　2、原因分析：這周醫(yī)藥迎來五連跌，原因有4點：第一，近期醫(yī)藥逆勢漲幅較大。第二，市場加速下跌帶來漲幅過大交易極致的主題啞火。第三，三季報開啟，亮點不多。第四，“三明醫(yī)改”話題引起政策再討論。我們認為前兩個更重要。關(guān)于整體醫(yī)藥，中長期底部看好大邏輯沒變，過程中會存在波動，中長期底部邏輯：我們強調(diào)【比較優(yōu)勢】【醫(yī)藥底部狀態(tài)】提升了增量資金的積極性。我們指出2018年以來影響醫(yī)藥的【政策周期】和【市場周期】進入到共振末端。我們提示反腐預(yù)期最差的二階導(dǎo)拐點已經(jīng)出現(xiàn)、Q3業(yè)績以及后續(xù)再出行業(yè)性大利空的可能性微乎其微。我們更是差異化地拋出市場少有的觀點，減肥藥的產(chǎn)業(yè)趨勢崛起讓市場會慢慢認知到醫(yī)藥【新需求】的增量彈性力量有多大，以及強化市場對于醫(yī)藥創(chuàng)新及科技屬性的認知，進而脫離政策困擾。但近期，在前文討論的四個因素狀態(tài)下，存在當下波動比較正常。減肥藥在快速發(fā)酵演繹過程中，產(chǎn)業(yè)催化、二級擴散、催化認知、交易演繹快速達到極致，在市場風格極致后，迎來大幅調(diào)整，尤其是關(guān)聯(lián)度弱的概念票，跌幅會比較大，因為產(chǎn)業(yè)趨勢沒變，我們認為后續(xù)會陸續(xù)演繹，只是每次演繹會更接近有兌現(xiàn)可能性的標的。Q3超預(yù)期的公司，股價表現(xiàn)相對較好。
　　3、當下展望：我們對醫(yī)藥板塊整體有兩個結(jié)論，第一這是一個中長期底部，長期勝率賠率都可以。第二是9-10月會有一波情緒修復(fù)博弈行情（節(jié)奏考慮情緒演繹及短期上漲幅度和三季報），近期正在演繹。關(guān)于第一個判斷，我們觀點不變。第二個判斷，我們細化一下判斷【四階段行情】，依次是：【反腐修復(fù)，確立醫(yī)藥指數(shù)底部】、【主題，打出賺錢效應(yīng)】、【變化，逼空驅(qū)動填倉位輪動普漲】、【轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)，漲主線】，我們認為，上周演繹完第三階段后，主線尚不清晰的狀態(tài)下，伴隨著上漲過快、市場調(diào)整及三季報，迎來一波調(diào)整，后續(xù)伴隨三季報出清，依舊看好。近期策略思路上，建議尋找：（1）從長期產(chǎn)業(yè)邏輯確定性對抗當下的不確定性?！拘滦枨蟠髥纹贰烤褪轻t(yī)藥新一輪周期最為重要的主線；（2）Q3業(yè)績超預(yù)期；（3）個股變化疊加2024年估值性價比，變化可以很多，如基藥、醫(yī)保談判等；（4）長期有景氣度比較優(yōu)勢的。
　　三、策略配置思路：
　　1、【新需求大單品】從長期產(chǎn)業(yè)邏輯確定性對抗當下的不確定性?！巴诰蛐滦枨蟆痹诨畹酶弥委熜枨髮で蟠髥纹?；“破局老需求”腫瘤等看技術(shù)平臺和國際化。（屬性上，海外、醫(yī)保外等配合更優(yōu)）【帶狀皰疹疫苗】智飛生物；【減重】信達生物、凱萊英、藥明康德、眾生藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、圣諾生物；【狗抗】智翔金泰；【下肢缺血】諾思蘭德、人福醫(yī)藥；【眼科】興齊眼藥；【NASH】福瑞股份；【自免】康諾亞、智翔金泰；【醫(yī)美】昊海生科；【芬太尼檢測】奧泰生物；【ADC+國際化】科倫博泰生物、科倫藥業(yè)；【核藥】東誠藥業(yè)；【美瞳】邁得醫(yī)療；【金葡菌疫苗】歐林生物。
　　2、找個股變化邏輯，且明年估值具有性價比。例如，國際醫(yī)學、貴州三力、維力醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、海泰新光、奧泰生物、新華醫(yī)療、鍵凱科技等。
　　3、景氣度相對好的，可以長期配置。【CXO】藥明康德、藥明生物、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、陽光諾和、博騰股份等；【電生理】惠泰醫(yī)療、微電生理；【內(nèi)鏡】開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡；【醫(yī)療服務(wù)】國際醫(yī)學、普瑞眼科、通策醫(yī)療、愛爾眼科；【麻藥】恩華藥業(yè)、海思科、人福醫(yī)藥；【耗材】安杰思、南微醫(yī)學；【品牌OTC類】華潤三九、葵花藥業(yè)、魚躍醫(yī)療。
　　4、其他長期跟蹤公司：
　　太極集團、苑東生物、健之佳、大參林、健友股份、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、君實生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、麗珠集團、神州細胞-U、健康元、開立醫(yī)療、昭衍新藥、貝達藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、澤璟制藥-U、一品紅、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、佐力藥業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團、海泰新光、凱普生物、維力醫(yī)療、加科思、力生制藥、華北制藥、萬澤股份、特一藥業(yè)、前沿生物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽遠、天士力、珍寶島、健民集團、泰恩康、聚光科技、英科醫(yī)療、振東制藥等。
　　風險提示：1）負向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測算可能存在誤差。