>> 華泰證券-互聯(lián)網(wǎng)&教育和人力資源行業(yè)：求變立新，東方智慧揚帆出海新時代-231024
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互聯(lián)網(wǎng)出海：求變立新，東方智慧揚帆出海新時代
隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升速度從快速提升轉(zhuǎn)向穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，流量紅利的釋放相比于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展階段有所放緩。在此背景下，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛求變立新，在電商、游戲、泛娛樂、本地生活、在線旅游、圖像美學(xué)、教育等領(lǐng)域揚帆出海，其輸出方式也從早期的單純輸出產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了輸出具有東方特色的商業(yè)模式，充分體現(xiàn)了中國企業(yè)的東方智慧與矢志不渝的創(chuàng)新精神。我們看好中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用自身在國內(nèi)積累的多年優(yōu)勢，在海外廣闊市場中大展身手，建議關(guān)注：美團、美圖、阿里巴巴、拼多多、網(wǎng)易、騰訊、攜程、有道。
電商新模式：東方模式的升級與外卷
我國電商在過去二十余年的國內(nèi)電商快速發(fā)展中積累了豐富的經(jīng)驗，涵蓋了“人、貨、場、配套”等環(huán)節(jié)。在出海輸出內(nèi)容上也正從傳統(tǒng)的單純商品輸出走向具有創(chuàng)新意義的中國特色電商模式輸出。Lazada、Temu等中國跨境電商平臺正不斷擴大投資力度，試圖利用國內(nèi)已取得成功的模式及經(jīng)驗，并進行一定的本土差異化調(diào)整。在北美，亞馬遜“封號潮”催生了出海品牌化戰(zhàn)略，而東南亞的年輕人口為電商發(fā)展提供了品質(zhì)消費的多元化機會。在領(lǐng)先的運營經(jīng)驗、持續(xù)迭代的商業(yè)模式以及地區(qū)廣闊發(fā)展前景的推動下，我們看好以阿里巴巴與拼多多為首的中國企業(yè)，有望在海外市場再創(chuàng)成功。
游戲娛樂創(chuàng)新：東方美學(xué)的宣揚和運營
展望24-26年,我們預(yù)測游戲出海會實現(xiàn)較大突破，1)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新：騰訊、網(wǎng)易、米哈游積極布局，預(yù)期在二次元、派對游戲、開放世界方向找到全新突破口，2)深度本地化搶占中東及東南亞市場，策略游戲玩法推陳出新，3)歐美市場深耕精品游戲：全球立項的新游24-26年陸續(xù)上線，具備較高研發(fā)優(yōu)勢。在泛娛樂領(lǐng)域，歡聚、摯文、Yalla憑借高度本地化、成熟商業(yè)模式、快速迭代，從陌生社交到直播聊天室搶占新興國家用戶心智。在短視頻領(lǐng)域，TikTok憑借優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和達人商家合作，廣告仍有較大空間；在長視頻和網(wǎng)文領(lǐng)域，騰訊、百度等旗下平臺出海優(yōu)質(zhì)文學(xué)作品至歐美和精品劇集至東南亞。
本地生活新效率：東方效率的迭代與輸出
本地生活（OTA、即時配送、出行等）業(yè)務(wù)共性在于其更高要求的本地化運營以及差異化環(huán)境下的效率匹配，業(yè)務(wù)“全球化”的進程中始終伴隨服務(wù)“本地化”的現(xiàn)實約束。中國本地生活企業(yè)出海，一方面通過資本輸出海外市場，縮小供給側(cè)差距；另一方面是在保有產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢的前提下不斷創(chuàng)新，向海外輸出全新的效率和商業(yè)模式。分行業(yè)看，以攜程為代表的OTA企業(yè)競爭力來自供給側(cè)、渠道側(cè)、產(chǎn)品側(cè)的多方位協(xié)同，以美團為代表的即時配送企業(yè)競爭力來自經(jīng)驗、效率和商業(yè)模式創(chuàng)新。這些企業(yè)以經(jīng)驗積累和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)產(chǎn)品深耕培養(yǎng)全球用戶心智，將有效助力其全球化版圖的擴張。
教育新文化：東方文化的交融與傳播
教育強國背景下，增強國家教育影響力是重要任務(wù)，國內(nèi)教育出海在文化傳播中具有重要先行意義。一方面超過六千萬的海外華人華僑，對優(yōu)質(zhì)的中文文化教育需求強烈，另一方面區(qū)域發(fā)展的不平衡帶來對普惠的教育產(chǎn)品需求強烈。國內(nèi)教育公司在師資管理、教研研發(fā)和技術(shù)儲備上，積累深厚。頭部公司已經(jīng)通過線上線下切入海外市場，并在AI+教育產(chǎn)品持續(xù)投入，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)文化內(nèi)容的輸出。
風險提示：海外政策風險波動；行業(yè)競爭加?。缓Ｍ馐袌鰞?nèi)生增長放緩。
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