>> 中信建投-互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)：OpenAI最新發(fā)布DALL·E 3，第四范式四度沖擊港股-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
2493KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
于伯韜，崔世峰 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
國內(nèi)電影市場復(fù)蘇，頭部電影表現(xiàn)突出供給+需求雙重修復(fù)促進電影行業(yè)票房回暖，上半年總票房實現(xiàn)262.7億，同比增長53%，恢復(fù)至2019年同期的84%。從重點檔期看恢復(fù)，春節(jié)檔及端午檔票房均大幅回升至歷史第二位水平，暑期檔爆款頻出，刷新歷史同期紀錄。整體來看，國產(chǎn)電影市場復(fù)蘇速度快于海外，因制作周期短且疫情對國內(nèi)影片制作影響已消化。疫情對國產(chǎn)片制作影響已基本于2021年消化，此前供給偏弱的核心矛盾并非完全是產(chǎn)能限制，而是疫情擾動影片定檔及上線表現(xiàn)，因此部分頭部影片選擇伺機觀望或延期上映。當前防疫政策優(yōu)化，核心矛盾已將趨于解決，后續(xù)國內(nèi)廠商影片制作及定檔都將更加積極。我們看好2023年全年電影市場復(fù)蘇，票房有望達到530億以上。
市場回顧
市場層面：美股方面，本周標普、納斯達克和道瓊斯分別變化-4.65%、-5.07%、-4%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別變化-4.42%、-6.97%、-4.77%。行業(yè)層面：本周港股萬得一級行業(yè)多數(shù)下跌，其中電信服務(wù)（0.49%）與能源（-0.05%）表現(xiàn)較好，信息技術(shù)（-6.07%）以及醫(yī)療保?。?8.49%）表現(xiàn)較差。本周美股一級行業(yè)多數(shù)下跌，其中必需消費（-2.15%）與公共事業(yè)（-3.05%）表現(xiàn)較好，非必需消費（-7.02%）以及能源（-9%）表現(xiàn)較差。
本周觀點：
以票務(wù)業(yè)務(wù)和內(nèi)容制作及宣發(fā)為核心，探索新業(yè)務(wù)形態(tài)：國內(nèi)電影行業(yè)中實力較強的企業(yè)紛紛開始全面介入上游的內(nèi)容制作、中游的宣傳發(fā)行、下游的院線影院終端放映和衍生品產(chǎn)業(yè)投資之中，整個電影產(chǎn)業(yè)鏈的整合趨勢日益明顯。以貓眼和阿里影業(yè)為代表的平臺型公司從票務(wù)平臺及宣發(fā)的角色逐漸切入到價值量更高的內(nèi)容制作環(huán)節(jié)，同時探索IP衍生品等新業(yè)務(wù)模型，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈全鏈路。
電影出品：阿里影業(yè)、貓眼兩家公司自2017年起逐步布局電影出品業(yè)務(wù)，持續(xù)提高出品能力，迅速占領(lǐng)市場，占據(jù)行業(yè)龍頭。截至23年，阿里共出品電影131部，總票房787.91億元，位居行業(yè)第二，貓眼次之，出品電影數(shù)量達142部，總票房592.18億元，位居行業(yè)第三。
風(fēng)險分析
美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績預(yù)現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟及消費復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；中概股退市風(fēng)險；中美關(guān)系的不確定性；美團、京東、阿里等公司海外業(yè)務(wù)拓展成績不及預(yù)期；反壟斷風(fēng)險及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團購等業(yè)務(wù)受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國際化進程不及預(yù)期；下沉市場業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險導(dǎo)致股價短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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