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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　9月國產(chǎn)版號恢復(fù)下發(fā)，行業(yè)監(jiān)管疑慮消退，互聯(lián)網(wǎng)游戲行業(yè)景氣向上趨勢不改。
　　摘要：
　　投資建議：9月國產(chǎn)游戲版號重新下發(fā)，版號預(yù)期平穩(wěn)行業(yè)復(fù)蘇勢頭不改，推薦標(biāo)的騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易-S（9999.HK）、心動公司（2400.HK）、嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）。
　　事件：9月25日，國家新聞出版署公布2023年9月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，本次發(fā)放進(jìn)口版號共計(jì)89款。
　　9月國產(chǎn)版號重新下發(fā)，版號量質(zhì)平穩(wěn)供給復(fù)蘇不改。本批國產(chǎn)游戲版號共計(jì)下發(fā)89款，自7月批次至今重新下發(fā)，下發(fā)時點(diǎn)與7月相近，下發(fā)數(shù)量環(huán)比亦持平；全年累計(jì)下發(fā)游戲版號757款，其中國產(chǎn)、進(jìn)口版號分別累計(jì)下發(fā)699、58款，版號總數(shù)已遠(yuǎn)超去年全年。版號結(jié)構(gòu)上，本批國產(chǎn)版號移動游戲占據(jù)主導(dǎo)，其中移動、客戶端、移動客戶雙端、主機(jī)分別有81、1、6、1款，移動游戲占比達(dá)到98%；游戲類型上，本次移動-休閑益智類游戲數(shù)量16款，環(huán)比7月批次有所減少，中重度游戲數(shù)量及品類均有增加。我們認(rèn)為，此前市場對8月國產(chǎn)版號缺失過度擔(dān)憂，隨著9月國產(chǎn)版號如期下發(fā)，下發(fā)數(shù)量、及下發(fā)時點(diǎn)保持平穩(wěn)，行業(yè)監(jiān)管疑慮消除下行業(yè)供給有望持續(xù)復(fù)蘇。
　　重點(diǎn)上市廠商均有斬獲，行業(yè)景氣向上業(yè)績逐步兌現(xiàn)。廠商結(jié)構(gòu)上，多個重點(diǎn)上市廠商均有斬獲，其中網(wǎng)易《天垣紀(jì)》（移動）、心動公司《出發(fā)吧麥芬》《竹馬胭脂鋪》《回響計(jì)劃》（移動）、中手游《斗破蒼穹：巔峰對決》《聊天群的日常生活》《鄉(xiāng)村愛情之經(jīng)營人生》（移動）、創(chuàng)夢天地《女巫日記》（移動）、青瓷游戲《阿瑞斯病毒2 》等。
　　與此同時，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，7月中國游戲市場規(guī)模達(dá)到286.10億元，同比+37.5%，手游市場規(guī)模221.10億元，同比+51.1%，手游市場全面爆發(fā)加速行業(yè)大盤復(fù)蘇；根據(jù)Sensor Tower，8月全球手游玩家付費(fèi)金額達(dá)到65.9億美元，中國iOS市場排名第2，市場占比達(dá)到20%，環(huán)比提升+0.3pct，中國市場份額連續(xù)2個月環(huán)比提升。我們認(rèn)為，暑期至今行業(yè)需求側(cè)彈性展現(xiàn)，版號陸續(xù)獲批與產(chǎn)品潮兌現(xiàn)下供給側(cè)有望進(jìn)一步拉動大盤加速復(fù)蘇，下半年重點(diǎn)廠商有望實(shí)現(xiàn)由收入——利潤的階梯釋放，疊加港股游戲板塊受市場環(huán)境影響估值仍處于歷史中樞之下，行業(yè)景氣向上及公司業(yè)績兌現(xiàn)將加速估值迎來修復(fù)。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管再趨嚴(yán)；產(chǎn)品上線進(jìn)度未及預(yù)期；產(chǎn)品上線表現(xiàn)未及預(yù)期。