>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：強推出版行業(yè)，建議對AI板塊保持信心-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【吉比特】【中國科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
上周五個交易日，傳媒行業(yè)下跌了5.93%，在所有行業(yè)中排名第27名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲12.05%，排名所有板塊第2名。近期傳媒板塊繼續(xù)出現(xiàn)較大的調(diào)整，我們認為一方面是整個市場近期調(diào)整都比較大，TMT今年漲幅都比較大，所以有調(diào)整也是正常。另一方面，市場期待已久的AI應(yīng)用現(xiàn)在看來還是不夠多，特別是AI游戲，還需要一定的時間。盡管遭遇了種種的困難，我們還是建議投資者要耐心，同時對AI板塊一定要有信心，海外微軟，OPENAI都在不斷發(fā)力AI應(yīng)用和多模態(tài)，這是整個AI行業(yè)新的進階，而最近大火的QUEST3也是用戶體驗大幅提升，這對于游戲行業(yè)又是一個非常好的催化劑。當(dāng)然了，近期我們還是繼續(xù)看好出版行業(yè)，我們短期強推出版的邏輯如下：1、近期AI教育（特別是AI學(xué)習(xí)機）成為AI落地最快的場景之一，出版行業(yè)作為教材教輔的主力軍，有望積極參與AI教育，受益其中；2、出版的幾大龍頭公司去年三季度基數(shù)都偏低，今年出版公司三季報有望超預(yù)期，板塊里第一家出三季報預(yù)告的【龍版?zhèn)髅健恳呀?jīng)公告前三季度扣非后增速超過35%，出版行業(yè)現(xiàn)在平均估值10倍左右，且股息率較高，這個位置安全邊際較高；3、近期生成式AI安全指導(dǎo)意見明確指出“知識產(chǎn)權(quán)方面，應(yīng)設(shè)置語料以及生成內(nèi)容的知識產(chǎn)權(quán)負責(zé)人，并建立知識產(chǎn)權(quán)管理策略。語料用于訓(xùn)練前，知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)負責(zé)人等應(yīng)對語料中的知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)情況進行識別，提供者不應(yīng)使用有侵權(quán)問題的語料進行訓(xùn)練等”。這毫無疑問強調(diào)了對于語料庫的保護，對于出版內(nèi)容公司形成利好。
另外，近期傳媒龍頭公司分眾傳媒公布了三季報預(yù)告，業(yè)績超出預(yù)期，我們的點評如下：1、行業(yè)維度，廣告市場需求延續(xù)2023年上半年的態(tài)勢持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，而電梯LCD同比復(fù)蘇幅度強于廣告整體大盤。據(jù)CTR數(shù)據(jù)，6-8月廣告市場花費同比分別為8.9%/8.7%/5.0%。其中，電梯LCD月花費同比上漲幅度分別為13.1%/25.8%/24.1%；電梯海報月花費同比上漲幅度分別為13.7%/1.6%/2.9%。分行業(yè)來看，包括功能性飲料、奶粉等在內(nèi)的飲料及瓶裝水等快消品仍保持較大體量，同比增幅較高；學(xué)習(xí)機等產(chǎn)品近期大幅增加了電梯場景下的廣告宣傳。2、公司維度，作為梯媒龍頭具備較強經(jīng)營杠桿和業(yè)績恢復(fù)彈性。公司的電梯電視媒體網(wǎng)絡(luò)、電梯海報、電梯智能屏三種媒體的刊例價自2023年7月起調(diào)整，且三種媒體的刊例價漲幅均在10%，為23H2業(yè)績增長奠基。成本端，公司持續(xù)成本管控，收入恢復(fù)下經(jīng)營杠桿體現(xiàn)，毛利率同比+13.6pct至65.8%。疊加AI賦能廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，Q3毛利率有望實現(xiàn)穩(wěn)步上升。3、AI浪潮下靜待應(yīng)用井噴，“賣鏟人”模式有望增厚遠期利潤。復(fù)盤移動互聯(lián)時代，各類移動端應(yīng)用及新興/轉(zhuǎn)型消費品牌涌現(xiàn)，相比傳統(tǒng)廣告主，以Boss直聘、妙可藍多等公司愿意付出高于行業(yè)平均的銷售費用來打造用戶及品牌心智。而作為封閉空間的被動式媒體，梯媒具有優(yōu)秀的品牌推廣效應(yīng)，眾多互聯(lián)網(wǎng)公司成為分眾傳媒客戶。隨包括科大訊飛等在內(nèi)的AI學(xué)習(xí)機品類在電梯場景大幅增加廣告宣傳，相關(guān)應(yīng)用有望成為新的業(yè)績增長點。此外，公司直投技術(shù)團隊聯(lián)合技術(shù)服務(wù)商為中小企業(yè)提供包括AI生成圖文視頻等在內(nèi)的一站式營銷推廣方案，有望大幅拓展客戶數(shù)量，從而帶來超10.5億的收入增量（測算詳見報告）。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個方向布局，第一個方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅定持有，調(diào)整即買入，我們強烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個方向，我們看好各個細分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動公司】【貓眼娛樂】【華策影視】【萬興科技】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）產(chǎn)品發(fā)布進度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；4）市場經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險。
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