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平安觀點(diǎn)：
　　零售需求略顯不足，基建和制造業(yè)貸款仍是對公業(yè)務(wù)著力點(diǎn)。今年以來信貸投放速率有所放緩，零售端需求不足影響整體業(yè)務(wù)拓展，地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期以及消費(fèi)需求釋放受挫，使得23年半年末上市銀行整體零售貸款占比較年初下降了1.77個(gè)百分點(diǎn)至37.5%，同時(shí)也可以觀察到大型銀行因?yàn)槠涓叩陌唇屹J款占比，所受到的沖擊更為顯著，導(dǎo)致其零售貸款占比下滑幅度明顯高于中小型銀行。但從個(gè)股角度來看，也能看到部分銀行零售貸款占比存在逆勢提升的情形，例如招商銀行、寧波銀行、中信銀行半年末零售貸款占比較年初提升14BP/33BP/2BP至52.4%/37.7%/41.1%。在零售需求相對低迷的情況下，對公業(yè)務(wù)承擔(dān)了更多的信貸投放任務(wù)，半年末對公貸款占比較年初提升了2.78個(gè)百分點(diǎn)至57.9%。從結(jié)構(gòu)上來看，基建和制造業(yè)貸款仍是對公業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力方向，上市銀行整體基建類以及制造業(yè)貸款占比分別較年初變化了0.51pct/+0.76pct至49.4%/18.3%，值得關(guān)注的是大中小型銀行在基建類貸款安排上略有不同，區(qū)域行該項(xiàng)貸款占比反而較年初有所上升，而大行由于政策導(dǎo)向更多關(guān)注制造業(yè)融資需求，從而導(dǎo)致基建類貸款占比略有降低。
　　資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)定，零售以及地產(chǎn)壓力略有抬升。從風(fēng)險(xiǎn)端來看，整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，23年2季度末上市銀行不良率環(huán)比持平1.27%，但仍需關(guān)注潛在資產(chǎn)質(zhì)量壓力。一方面零售資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)了一定波動，上市銀行半年末零售貸款平均不良率較年初提升7BP至1.13%。另一方面地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露也導(dǎo)致了行業(yè)貸款不良率的抬升，23年半年末上市銀行房地產(chǎn)行業(yè)貸款平均不良率較年初上升了25BP至3.60%。但考慮到監(jiān)管層面對于地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及重點(diǎn)行業(yè)的關(guān)注，大規(guī)模信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的概率較小，隨著后續(xù)政策效果的逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量有望繼續(xù)保持穩(wěn)健。
　　投資建議：安全邊際充分，繼續(xù)看好板塊配置價(jià)值。三季度以來穩(wěn)增長政策信號不斷強(qiáng)化，有望推動市場預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55倍，對應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。后續(xù)居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動板塊盈利和估值回升的催化劑。個(gè)股推薦高股息大中型銀行和成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（江蘇、長沙、寧波、蘇州、常熟），同時(shí)關(guān)注零售銀行修復(fù)進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。