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本期跟蹤：區(qū)間：20231016-20231020。漲幅方面，上周美國長端利率受供需影響繼續(xù)上行，北向資金繼續(xù)流出，板塊整體下跌2.47%（第7位）。國有大行“壓艙石”作用凸顯，外資整體流出背景下連續(xù)3周增持建設(shè)銀行。子板塊來看，上周A股表現(xiàn)仍然優(yōu)于H股，農(nóng)商行在所有子板塊中跌幅最小，僅下跌1.51%。其中瑞豐銀行上漲0.73%（排名第1），為A股上周唯一上漲的銀行。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.80X，最新市凈率0.55X。相對估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對市盈率（TTM）為0.18，最新相對市凈率為0.26，均處在歷史較低水平；換手率：上周銀行（中信一級行業(yè)）板塊周換手率0.92%，在30個(gè)中信一級行業(yè)中排第30，較前一周回落0.16個(gè)百分點(diǎn)；北向資金：銀行業(yè)北向資金持股占比為2.18%，較上期末減持1.89bp，板塊獲增最高為常熟銀行；銀行轉(zhuǎn)債：上周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格下跌1.04%，跑贏中證轉(zhuǎn)債1.64個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資觀察：10月20日召開3季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會，金融監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)布通稿。Q3利潤增速在Q2回升后再次出現(xiàn)下降。通稿數(shù)據(jù)顯示，23Q1-3商業(yè)銀行凈利潤為1.9萬億元，同比增長1.6%，較23H1下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。利潤口徑發(fā)生變化，發(fā)布會披露前三季度商業(yè)銀行利潤1.9萬億元，可比口徑同比增速1.6%。但是去年前三季度利潤總額為1.71萬億元，如果按照1.6%增速，前三季度利潤總額應(yīng)該為1.74萬億，也就是發(fā)布會新口徑至少增了0.1萬億。資產(chǎn)投放放緩，9月末商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長9.5%，增速較8月末和6月末明顯下降。資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。9月末，銀行不良貸款余額4萬億元，較年初增加1832億元，不良貸款率1.65%，環(huán)比較6月末上升3BP。撥備覆蓋率環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至207.9%，行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力繼續(xù)加強(qiáng)。
　　投資建議：投資者開始關(guān)注其他非息收入增速可能不及預(yù)期的城商行，我們從中期策略開始看好四季度優(yōu)質(zhì)城商行機(jī)會，上周杭州銀行發(fā)布三季度業(yè)績快報(bào)，營收和業(yè)績略超預(yù)期，符合我們上周“其他非息收入增速可能沒有預(yù)期這么悲觀”。近期重點(diǎn)關(guān)注滬農(nóng)商行、瑞豐銀行、國有大行、招商銀行（A/H），寧波銀行值得投資者特別關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期，財(cái)政和貨幣政策過度收斂；（4）利率波動超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期。