>> 中郵證券-愛美客(300896)Q3收入業(yè)績增速放緩，毛利率維持高位-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李媛媛 |
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事件回顧
公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入21.7億元，同增45.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.2億元，同增43.7%，實現(xiàn)扣非凈利潤14.0億元，同增44.6%，EPS為6.56元；其中23Q3實現(xiàn)收入7.1億元，同增17.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.6億元，同增13.3%，實現(xiàn)扣非凈利潤4.6億元，同增17.0%，EPS為2.11元。公司23Q3非經(jīng)常性損益為-682萬元（包括持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益-2283萬元），去年同期為657萬元。公司收入業(yè)績略低于預(yù)期。
事件點評
受行業(yè)景氣度及高基數(shù)等因素影響Q3收入增速放緩。公司23Q1/Q2/Q3收入分別為6.3億元/8.3億元/7.1億元，同比增速分別為46.3%/82.6%/17.6%，Q3增速有所放緩，主要系：1）受宏觀經(jīng)濟(jì)影響疊加暑期出行分流等因素影響，行業(yè)景氣度有所承壓；2）22Q3暑期消費旺盛，創(chuàng)下去年最高季度銷售額，帶來一定基數(shù)壓力。我們認(rèn)為，醫(yī)美消費即將迎來年底消費旺季，疊加去年Q4低基數(shù)，23Q4有望回歸高增長。
Q3毛利率高位維穩(wěn)，期間費用率拖累凈利率。公司2023前三季度毛利率同比提升0.7pct至95.3%，其中23Q3毛利率同升0.1pct至95.1%，毛利率保持高位；2023前三季度銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為9.8%/5.2%/7.4%，同比變動分別為+0.7pct/+0.8pct/+1.0pct，其中23Q3銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為8.9%/ 4.5%/7.8%，分別同比變動率為+1.0pct/+0.5pct/-0.6pct；綜合，2023前三季度公司歸母凈利率同降0.9pct至65.4%，23Q3同降2.4pct至64.0%，凈利率有所下降。
盈利預(yù)測及投資建議：我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23年-25年公司歸母凈利潤分別為19.1億元/26.0億元/34.0億元，對應(yīng)PE為41倍/30倍/23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期；如生天使新品推廣不及預(yù)期等。
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