>> 中誠信國際-地方政府專項債前三季度回顧與下階段展望：再融資債占比上升發(fā)行創(chuàng)新高，關(guān)注新增資金效益及付息壓力-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
1353KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
閆彥明,汪苑暉,袁海霞 |
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后續(xù)展望：年內(nèi)約萬億專項債待發(fā)，特殊再融資債或超3000億，關(guān)注資金效益及付息壓力
發(fā)行規(guī)模預(yù)測：年內(nèi)約萬億左右待發(fā)行，特殊再融資債超3000億
新增專項債：年內(nèi)約0.53萬億待發(fā)行，用于項目建設(shè)的約0.4萬億；2024年新增額度仍將維持高位、提前下達(dá)限額或超萬億
再融資專項債：年內(nèi)約0.15萬億用于償還到期債券本金，償還存量債務(wù)的特殊再融資債已披露超2000億元
撬動效應(yīng)估算：前三季度或撬動基建投資3.7萬億，撬動能力仍待提升
根據(jù)中誠信國際估算，前三季度3.3萬億用于項目建設(shè)的專項債或撬動基建投資約3.7萬億，撬動能力仍待提升
若專項債作資本金比例上升至10%，四季度理論上或可拉動基建投資約0.6萬億元；2024年部分專項債限額繼續(xù)提前下達(dá)且維持在1.5~2.3萬億的高位，并于明年初及早發(fā)行使用，這部分專項債資金理論上或可撬動明年基建投資2.5~3.8萬億元
后續(xù)關(guān)注
前三季度新增專項債發(fā)行節(jié)奏不及預(yù)期且違規(guī)使用問題仍存，后續(xù)需密切關(guān)注地方債發(fā)行使用進度，警惕基建投資拉動不足、“債務(wù)-資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化效率偏低的可能
城中村改造、旅游等項目陸續(xù)納入支持范圍，專項債支持范圍持續(xù)拓寬但需重點關(guān)注新領(lǐng)域?qū)ｍ梻椖績涞馁|(zhì)量及數(shù)量，以及新領(lǐng)域可能存在的投融資受限的問題
特殊再融資債陸續(xù)開啟發(fā)行，重啟發(fā)行特殊再融資債將進一步加大未來地方債付息壓力且面臨一定利率風(fēng)險，土地財政弱化、地方財政持續(xù)承壓下，需關(guān)注各地特別是弱區(qū)域付息壓力
前三季度發(fā)行特點：節(jié)奏提速規(guī)模再創(chuàng)新高，“兩新”領(lǐng)域占比提升，到期壓力下再融資債占比顯著上升
專項債發(fā)行概況：節(jié)奏提速規(guī)模創(chuàng)新高，期限縮短成本整體下降
穩(wěn)增長及償債壓力下三季度發(fā)行提速，前三季度共發(fā)行地方債逾7萬億、同比增長11.31%，規(guī)模再創(chuàng)新高
發(fā)行期限逐季縮短，10年及以上期限占比降至七成
地方債發(fā)行成本同比下降但三季度內(nèi)小幅波動上升，吉蒙貴新4省利差高于15bp
專項債發(fā)行結(jié)構(gòu)：再融資債規(guī)模創(chuàng)新高，“兩新”領(lǐng)域占比提升
穩(wěn)增長壓力下專項債發(fā)行仍以新增為主、新增專項債共發(fā)行3.45萬億，但占比波動下降；到期壓力下再融資專項債大幅增長、共發(fā)行1.37萬億，規(guī)模創(chuàng)歷史新高
財政承壓下西部及東北省份再融資專項債占比及借新還舊比例較高，天津（84%）、貴州（56%）再融資專項債占比較高，云南、重慶、天津、安徽等地借新還舊比例較高、均超100%
募投領(lǐng)域繼續(xù)聚焦市政、交通基建領(lǐng)域，新基建特別是信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)繼續(xù)發(fā)力，用于棚改、舊改的專項債發(fā)行節(jié)奏加快
專項債用作資本金比例同比回升，約九成投向交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域
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