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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢：上周，指數(shù)波動(dòng)上漲，漲幅較前期有所收窄，10月13日指數(shù)為152.60，較前期上漲0.180%。
　　高收益地產(chǎn)債：根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，受季節(jié)性和地產(chǎn)新政影響，9月TOP100房企銷售邊際好轉(zhuǎn)，銷售金額環(huán)比增長24.8%，同比降幅較上月收窄15.1個(gè)百分點(diǎn)至24.1%；1-9月TOP100房企累計(jì)銷售額同比下降10.3%，較上月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。房企結(jié)構(gòu)性分化特征明顯：一方面，頭部房企銷售表現(xiàn)優(yōu)于其他房企，具有較強(qiáng)的銷售韌性，1-9月TOP10、TOP11-30房企累計(jì)銷售額分別同比下降6.5%、10.0%，低于整體降幅，TOP31-50、TOP51-100房企累計(jì)銷售額分別同比下降14.6%、16.5%；另一方面，央國企市場占有率明顯提升，1-9月TOP50房企中，央國企銷售額平均增長16.7%，穩(wěn)健民企、混合所有企業(yè)、出險(xiǎn)民企銷售額分別平均下降6.9%、12.5%、46.2%。隨著“金融16條”適用期限延長、超特大城市城中村改造、推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降低首付比例和貸款利率、調(diào)整存量貸款利率、居民換購住房退稅優(yōu)惠延期等政策相繼發(fā)布，政策持續(xù)引導(dǎo)潛在需求有序釋放，但受居民信心不足、市場預(yù)期偏弱影響，地產(chǎn)銷售復(fù)蘇效果持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。考慮到房地產(chǎn)對居民、金融系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等的重要影響，后續(xù)房地產(chǎn)優(yōu)化政策仍有增量空間。投資方面，地產(chǎn)行業(yè)基本面的修復(fù)依賴于商品房銷售的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，目前，多數(shù)民營房企銷售和融資依舊面臨較大困難，違約、展期、全面重組等信用風(fēng)險(xiǎn)事件可能持續(xù)發(fā)生，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
　　一級(jí)市場：發(fā)行規(guī)模大幅回落，發(fā)行利率基本持平？
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)9筆，發(fā)行總額75.47億元，較前值下降40.32億元，加權(quán)發(fā)行利率為6.78%，與前值基本持平，加權(quán)信用利差為454BP。
　　二級(jí)市場：凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，成交規(guī)模明顯回升？
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲。1）從主體類別看，僅非國有企業(yè)有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，貴州、云南漲幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)分化較大，房地產(chǎn)行業(yè)跌幅較高。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?19.93億元，較前值增加29.11%，占二級(jí)市場狹義信用債成交總額的9.22%，較前值減少0.22個(gè)百分點(diǎn)；1）從成交量價(jià)看，投資型高收益城投債魯云渝區(qū)域成交增量均超25億，投機(jī)型高收益民企債交投有所升溫；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為11.79%，較前值減少2.86個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“18渤金03”本息兌付展期。