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投資事件
　　公司發(fā)布三季報(bào)，23年三季度實(shí)現(xiàn)收入26.96億元，環(huán)比-11.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.13億元，環(huán)比+9.11%，實(shí)現(xiàn)少數(shù)股東損益1.55億元（根據(jù)半年報(bào)估算，收益項(xiàng)主要來(lái)自電子煙）。公司23年三季度實(shí)現(xiàn)毛利率32.39%，環(huán)比+4.19個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利率7.89%，環(huán)比+1.53%。
　　投資要點(diǎn)
　　發(fā)力電子煙業(yè)務(wù)，打造新增長(zhǎng)曲線
　　公司18年收購(gòu)深圳斯科爾51%股權(quán)，22年開(kāi)始大力發(fā)展自有品牌電子煙業(yè)務(wù)，22年實(shí)現(xiàn)收入5.46億元，凈利潤(rùn)8536萬(wàn)元，23上半年實(shí)現(xiàn)收入14.33億元，凈利潤(rùn)4.17億元，憑借產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在英國(guó)等歐洲國(guó)家發(fā)展良好。根據(jù)NielsenlQ數(shù)據(jù)，23年1月到4月，斯科爾旗下電子煙品牌SKECrystal Bar在英國(guó)市場(chǎng)份額排名由第七位提升至第四位，業(yè)務(wù)規(guī)模和市占率增長(zhǎng)迅速。公司正加快歐洲電子煙新產(chǎn)品的TPD認(rèn)證，擬在英國(guó)設(shè)立全資子公司，在深圳公司新增辦公及生產(chǎn)場(chǎng)地，加大海外市場(chǎng)拓展力度，電子煙有望成為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　鋰電設(shè)備率先出海，歐洲、日韓進(jìn)展順利
　　2022年公司完成了德國(guó)孫公司的注冊(cè)手續(xù)，成立了孫公司并設(shè)有常駐團(tuán)隊(duì)，目前獲得了大眾20Gwh的關(guān)鍵鋰電設(shè)備訂單以及ACC13Gwh的部分前段設(shè)備訂單，完成了部分歐洲訂單的順利交付，成為國(guó)內(nèi)率先“走出去”直接獲得海外客戶訂單的國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備公司，此外日韓市場(chǎng)，公司和LG新能源、松下等已有合作，并積極接洽新客。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司是鋰電設(shè)備龍頭公司，復(fù)刻英國(guó)市場(chǎng)電子煙開(kāi)拓的成功經(jīng)驗(yàn)，逐步實(shí)現(xiàn)“立足英國(guó)，輻射歐洲”的戰(zhàn)略目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為8.03、11.42、15.71億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.24、1.76、2.42元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為17、12、9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　歐美貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)，電子煙監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。