>> 華泰證券-中控技術(shù)(688777)收入持續(xù)高增，成長動力充足-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 874KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
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收入持續(xù)高增，維持“買入”評級
公司23Q1-Q3收入56.79億元，同增34.4%；歸母凈利6.93億元，同增46.2%；扣非歸母凈利5.69億元，同增55.6%；23Q3單季收入20.38億元，同增30.6%；歸母凈利1.83億元，同增13.6%；扣非歸母凈利1.45億元，同增14.1%。剔除GDR資金匯兌損失后，23Q3歸母凈利/扣非歸母同增31.4%/36.5%，23Q1-Q3歸母凈利/扣非同增17.6%/18.6%。公司收入持續(xù)高增，主要由于產(chǎn)品及解決方案競爭力加強，獲取訂單增長所致。預(yù)計2023-2025年EPS為1.44/1.90/2.60元，可比公司平均23E 38.9xPE（Wind），給予23E 38.9xPE，目標(biāo)價56.01元，維持“買入”評級。
費用控制持續(xù)推進，加強回款現(xiàn)金流改善
公司持續(xù)加強費用控制，23Q1-Q3毛利率/銷售/管理/研發(fā)費用率32.8%/9.3%/5.7%/11.0%，同比-3.4/-1.2/-0.8/0.5pct，23Q3單季度33.2%/9.3%/5.9%/10.8%，同比-1.8/-1.4/-0.1/-0.1pct。23Q3毛利率下滑幅度邊際收窄，費用控制持續(xù)推進。現(xiàn)金流方面，23Q3公司加大應(yīng)收賬款催款力度，銷售回款大幅增長。23Q1-Q3經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-7.47億元，同減53.1%，23Q3單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.36億元，同增234.1%。我們認為隨著公司持續(xù)推進費用控制，未來盈利能力有望逐步提升。
智能工廠項目持續(xù)落地，第二成長曲線逐步打開
公司立足5S店+S2B的線上結(jié)合線下模式”、“三大產(chǎn)品技術(shù)平臺（智能運行管理與控制系統(tǒng)、工廠操作系統(tǒng)+工業(yè)APP技術(shù)架構(gòu)、流程工業(yè)過程模擬與設(shè)計平臺”）以及“5T技術(shù)”，助力智能制造發(fā)展。如延長石油集團煉化智能工廠項目中，公司打造了PID智能回路整定、APC先進控制、計量儀表完善等8個模塊共計11個子解決方案，涉及工廠生產(chǎn)管控的全流程。我們認為公司通過打造智能工廠整體方案，有望推動工業(yè)軟件、儀器儀表等業(yè)務(wù)持續(xù)增長，助力公司打開第二成長曲線。
產(chǎn)品/客戶/行業(yè)/區(qū)域拓展持續(xù)推進，未來成長動力充足
公司持續(xù)推進產(chǎn)品/客戶/行業(yè)/區(qū)域拓展，業(yè)務(wù)空間不斷打開。產(chǎn)品方面，從控制系統(tǒng)向工業(yè)軟件、儀器儀表等領(lǐng)域拓展；客戶方面，逐步打開大型客戶市場；區(qū)域方面，海外拓展持續(xù)發(fā)力，23Q3連續(xù)中標(biāo)中國石油塞浦路斯FSRU及天然氣終端項目、中博化工埃及350噸硫酸廠項目、山東信和孟加拉JAMUNA紙業(yè)總包項目、哈電國際墨西哥曼薩尼約350MW聯(lián)合循環(huán)項目等系列項目。我們認為公司的產(chǎn)品/客戶/行業(yè)/區(qū)域拓展持續(xù)推進，為持續(xù)高增提供了充足的動力。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品擴張效果低于預(yù)期、海外市場拓展低于預(yù)期
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