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2023年10月23日，北鼎股份發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　北鼎股份發(fā)布2023年三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.7億元，同比下滑12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5236萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4562萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)120%；其中單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5億元，同比下滑9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1472萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)255%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1197萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)525%。
　　分業(yè)務(wù)看。1）國(guó)內(nèi)OBM，單Q3實(shí)現(xiàn)收入8957萬(wàn)元，同比下滑16%。三季度國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)景氣度持續(xù)承壓，據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道全品類推總數(shù)據(jù)，7-9月國(guó)內(nèi)小廚電市場(chǎng)零售額規(guī)模單月同比均下滑10%以上，但降幅環(huán)比有收窄趨勢(shì)，公司品牌定位高端，需求承壓力度高于行業(yè)平均水平，但抖音平臺(tái)蒸鍋等爆款SKU仍對(duì)公司內(nèi)銷OBM業(yè)務(wù)形成有力支撐，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，Q3北鼎品牌抖音平臺(tái)生活電器品類GMV同比增長(zhǎng)79%；2）ODM業(yè)務(wù)，三季度公司外銷ODM業(yè)務(wù)景氣明顯恢復(fù)，單Q3實(shí)現(xiàn)收入5444萬(wàn)元（Q1/Q2分別為2854/ 2761萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)53%（Q1/ Q2分別為-22%/ -19%），預(yù)期隨海外主要零售商及品牌商庫(kù)存去化完成，公司外銷代工業(yè)務(wù)將持續(xù)恢復(fù)；3）外銷OBM，單Q3實(shí)現(xiàn)收入689萬(wàn)元，同比下滑71%，公司外銷OBM業(yè)務(wù)2022年下半年以來(lái)進(jìn)行模式切換，部分地區(qū)轉(zhuǎn)為經(jīng)銷商運(yùn)營(yíng)，目前仍在切換過(guò)渡磨合期，且模式切換對(duì)公司收入確認(rèn)比例有較大影響，因此外銷OBM業(yè)務(wù)短暫承壓。
　　新品有望帶動(dòng)四季度銷售。10月份公司積極備戰(zhàn)雙十一，電器品類密集出新，除部分品類常規(guī)迭代SKU外，亦推出空氣炸鍋、咖啡機(jī)（飲水機(jī)SC12，熱飲機(jī)+手沖咖啡機(jī)）兩大新品類，考慮到公司粉絲粘性較高，預(yù)期新品類的推出有望對(duì)公司四季度銷售形成較好積極影響。
　　降費(fèi)控本效果顯著，盈利能力快速恢復(fù)。三季度公司毛利率為45.8%，同比小幅下滑0.7pct，預(yù)期ODM業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司毛利率水平產(chǎn)生不利影響，但原材料價(jià)格回落、外銷OBM業(yè)務(wù)模式切換亦對(duì)公司毛利率水平形成部分支撐。費(fèi)用率方面，公司三季度期間費(fèi)用率為37.9%，同比大幅減少9.5pct，降本控費(fèi)效果持續(xù)兌現(xiàn)，收入結(jié)構(gòu)變化亦有所裨益，其中銷售/管理費(fèi)用率分別同比降低11.3pct/ 1.8pct，研發(fā)費(fèi)用率或受新品研發(fā)投入增加影響同比提升1.5pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率受匯兌損益同比大幅提升2.0pct（去年同期匯兌損益約正向貢獻(xiàn)2~3pct），綜合下來(lái)公司Q3凈利率為9.8pct，同比提升7.3pct，環(huán)比雖下滑3.5pct，但剔除匯兌損益影響測(cè)算環(huán)比應(yīng)基本持平。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為7.8億元、8.5億元及9.4億元，同比變動(dòng)-4%、+10%及+10%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為0.8億元、1.0億元及1.1億元，同比分別增長(zhǎng)79%、19%及14%，對(duì)應(yīng)PE分別為36.4倍、30.6倍及26.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：小家電需求恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、歐美主要市場(chǎng)需求不及預(yù)期。