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2023年10月23日公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.72億元，同比-11.73%，歸母凈利潤0.52億元，同比+96.01%，扣非歸母凈利潤0.46億元，同比+119.76%。單季度來看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.51億元，同比-9.22%，歸母凈利潤0.15億元，同比+255.36%，扣非歸母凈利潤0.12億元，同比+525.27%。
　　收入端：代工業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，自主品牌仍顯承壓。23Q1-Q3公司營業(yè)總收入同比下滑12%，其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)收入1.51億元，同比-9%，分業(yè)務(wù)來看，自主品牌：23Q3實(shí)現(xiàn)收入約0.96億元，同比-26%，其中北鼎中國收入約0.90億元，同比-16%，主要系國內(nèi)消費(fèi)市場復(fù)蘇較弱，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示23年1-9月國內(nèi)家電類社零額同比-1%，其中23Q1/Q2/Q3同比分別-2%/+3%/-4%，家電需求呈弱復(fù)蘇狀態(tài)但尚未恢復(fù)至疫情前（19Q1-Q3）的水平；另外奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示23Q3廚房小家電零售額同比下滑12%，需求表現(xiàn)有所下行（23H1：-8.5%）。北鼎海外實(shí)現(xiàn)收入約0.07億元，同比-71%，主要系公司持續(xù)推進(jìn)渠道及運(yùn)營模式等方面的調(diào)整所致。代工業(yè)務(wù)：受去年同期低基及主要代工客戶庫存水平恢復(fù)，公司代工業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯提振，23Q3實(shí)現(xiàn)收入約0.54億元，同比+53%。
　　利潤端：持續(xù)推進(jìn)降本增效，盈利能力恢復(fù)順暢。23Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率45.81%，同比-0.71pct，或系低毛利率代工業(yè)務(wù)占比提升、自主品牌海外業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)變動(dòng)等影響；費(fèi)率方面，23Q3公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為22.35%、9.58%、6.10%、-0.16%，分別同比-11.25pct、-1.75pct、+1.47pct、+1.97pct。公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，在渠道推廣、供應(yīng)鏈管理、存貨周轉(zhuǎn)以及人力資源等方面效率有所提升，綜合影響下，23Q3公司實(shí)現(xiàn)凈利率9.76%，同比+7.26pct。
　　持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新品，完善多元渠道布局。產(chǎn)品端：公司堅(jiān)守高端定位，聚焦吃喝改善需求持續(xù)創(chuàng)新，年內(nèi)推出多功能雙層蒸鍋、鑄鐵牛排煎鍋等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，新品表現(xiàn)值得期待。渠道端：公司加大對抖音等新興渠道的投入，同時(shí)優(yōu)化線下自營渠道，提升線下門店的盈利能力，多元化渠道布局有望觸達(dá)更多消費(fèi)者，助力長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：考慮消費(fèi)需求弱復(fù)蘇品牌表現(xiàn)弱勢，我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)總收入分別為7.56、9.09、10.62億元，同比分別-6.0%、+20.2%、+16.9%，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為0.85、1.05、1.26億元，同比分別+80.4%、+23.7%、+20.4%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為36x、29x、24x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品表現(xiàn)不及預(yù)期，渠道拓展不及預(yù)期，人民幣匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。