>> 西南證券-北鼎股份(300824)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：收入短期承壓，盈利顯著修復(fù)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 1083KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
持有 |
作者： |
龔夢(mèng)泓,夏勤 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.21億元，同比下降12.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增加66.8%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入1.51億元，同比下降19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比增加227.6%。
海外模式調(diào)整，收入短期承壓。報(bào)告期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國(guó)內(nèi)需求不足，公司整體營(yíng)業(yè)收入下降。分地區(qū)來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)需求處于逐步復(fù)蘇過(guò)程中，自主品牌國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入略有下滑。2023年1-6月公司內(nèi)銷收入2.46億元，同比減少7%。外銷方面，公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”的海外業(yè)務(wù)從自營(yíng)模式調(diào)整為經(jīng)分銷模式，對(duì)收入產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。2023年1-6月公司外銷收入0.19億元，同比下降42.8%。未來(lái)隨著公司堅(jiān)定品牌全球化布局，海外業(yè)務(wù)調(diào)整告一段落，預(yù)計(jì)收入有望重回增長(zhǎng)趨勢(shì)。
運(yùn)營(yíng)提效，盈利顯著優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率同比增加2.8pp至50.8%。其中，Q2單季度毛利率為49.8%，同比增加2.1pp。報(bào)告期內(nèi)公司盈利能力大幅提升，主要原因有：1)自主品牌海外業(yè)務(wù)毛利率改善、匯率波動(dòng)以及原材料價(jià)格回落等導(dǎo)致的綜合毛利率改善；2)公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，在渠道推廣、供應(yīng)鏈管理、存貨周轉(zhuǎn)以及人力資源等方面效率有所提升；3)為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，本報(bào)告期內(nèi)公司未開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)，同比減少了投資損失。費(fèi)用率方面，自主品牌海外運(yùn)營(yíng)模式的調(diào)整較大程度優(yōu)化了費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率為27.3%，同比減少3.1pp；管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.5%/6.2%/-1.9%，同比變動(dòng)-5.3/+1.2/-1.9pp。綜合來(lái)看，公司凈利率11.7%，同比增加5.6pp。
產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，渠道多元化布局。公司圍繞原有養(yǎng)生、飲水、烘焙、烹飪、咖啡場(chǎng)景，推出“S906即熱式桌面飲水機(jī)”“K176蒸汽萃取壺”“多功能冷泡飲品壺”產(chǎn)品，進(jìn)一步完善多元化產(chǎn)品矩陣。此外，面對(duì)消費(fèi)者多點(diǎn)分散、多渠道的消費(fèi)趨勢(shì)，公司通過(guò)多元化渠道布局推進(jìn)自主品牌業(yè)務(wù)發(fā)展。線上渠道方面，公司在維護(hù)傳統(tǒng)電商平臺(tái)的同時(shí)積極拓展抖音等新興渠道。報(bào)告期內(nèi)，抖音渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1740.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.1%。線下渠道方面，受益于線下消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)及公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化，線下自營(yíng)門店實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1804.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.1%。截至報(bào)告期末，公司已在深圳、北京、成都等地開(kāi)設(shè)北鼎線下體驗(yàn)店24家。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著國(guó)內(nèi)外消費(fèi)的修復(fù)，公司產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善，預(yù)計(jì)公司收入端有望重回增長(zhǎng)軌道。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.3/0.35/0.41元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/29/25倍，維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，終端銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
