>> 方正證券-北鼎股份(300824)2023Q2降本增效拉動業(yè)績高增，自主品牌營收短期承壓-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
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事件：2023年8月17日，北鼎股份發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)總營收3.21億元（同比-12.86%），歸母凈利潤0.38億元（同比+66.76%），扣非歸母凈利潤0.34億元（同比+78.54%）。2023Q2公司實現(xiàn)總營收1.51億元（同比-18.97%），歸母凈利潤0.20億元（同比+227.58%），扣非歸母凈利潤0.18億元（同比+805.63%）。
內(nèi)銷投放謹(jǐn)慎疊加外銷模式調(diào)整，2023Q2自主品牌營收短期承壓。1）分業(yè)務(wù)看，a）自主品牌：2023Q2公司自主品牌業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.23億元（同比-19.01%）。其中內(nèi)銷收入1.13億元（同比-16.50%），主系國內(nèi)消費需求不足，公司費用投放與市場推廣相對謹(jǐn)慎所致；外銷收入達(dá)0.10億元（同比-39.39%），主系公司海外渠道及運營模式調(diào)整，相當(dāng)比例渠道業(yè)務(wù)由自營調(diào)整為分銷模式對營收產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。b）OEM/ODM：2023Q2代工業(yè)務(wù)收入達(dá)0.28億元（同比-18.83%），出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。2）分品類看，2023H1自主品牌電器類產(chǎn)品營收1.83億元（同比-13.38%），其中蒸燉鍋品類營收0.79億元（同比+24.1%），實現(xiàn)逆勢較快增長。用品及食材類營收0.82億元（同比-5.85%）。
外銷模式調(diào)整、降本增效策略優(yōu)化費用率，2023Q2毛、凈利率同比明顯提升。1）毛利率：2023Q2毛利率49.75%，同比+2.11pct，主因或系自主品牌海外業(yè)務(wù)毛利率改善、匯率波動、原材料價格回落帶來綜合毛利率改善。2）凈利率：2023Q2凈利率13.26%，同比+9.98pct，漲幅大于毛利率，系公司外銷模式調(diào)整以及持續(xù)降本增效優(yōu)化費率所致。3）費用端：
2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為27.82%/10.79%/5.73%/-4.16%，同比分別-6.6/-0.05/0/-2.03pct；其中，銷售費用率較大幅下降，系公司推廣/薪酬/物流/咨詢費用同比下降所致；財務(wù)費用率下降主系公司資金效率管理加強(qiáng)。
多元化產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善，抖音等新興渠道增長靚麗。1）產(chǎn)品端：公司推出“K176蒸汽萃取壺”“28cm多功能不粘鍋”等電器及“輕纖茶”等配套食材，進(jìn)一步完善多元化產(chǎn)品矩陣；2）渠道端：a）北鼎中國經(jīng)分銷：2023H1國內(nèi)微信、京東等渠道營收0.85億元（同比+8.66%），主系公司針對多點分散、多渠道的消費趨勢進(jìn)行渠道布局所致。b）北鼎中國直銷：線上方面，公司積極拓展新興渠道，抖音營收0.18億元（同比+132.14%），增速靚麗；線下方面，自營門店收入0.18億元（同比+25.1%），線下消費場景修復(fù)，公司經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化。
投資建議：行業(yè)端，隨國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回暖，抖音等新興渠道快速發(fā)展，廚房小家電需求或?qū)⒊掷m(xù)恢復(fù)，未來行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。公司端，作為國內(nèi)廚房小家電領(lǐng)先企業(yè)，公司有望受益于行業(yè)發(fā)展；降本增效成果顯現(xiàn)，持續(xù)加強(qiáng)自主品牌建設(shè)及海外市場開拓，公司營收業(yè)績有望持續(xù)提升。我們預(yù)計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.96/1.19/1.41億元，對應(yīng)EPS分別為0.29/0.37/0.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34.29/27.66/23.40倍，維持“推薦”評級。
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