>> 華西證券-北鼎股份(300824)收入承壓，盈利持續(xù)改善-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
8月17日，公司發(fā)布23年半年報：
23H1：實現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，同比-12.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比+66.76%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.34億元同比+78.54%。
23Q2：實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，同比-18.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元，同比+227.59%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.18億元，同比+805.63%。
分析判斷
收入端：定位中高端，國內(nèi)需求仍疲軟；自主品牌海外業(yè)務(wù)在推進(jìn)渠道及運營模式等方面進(jìn)行調(diào)整，收入階段性承壓。單二季度ODM/自主品牌收入同比-19%/-19%，自主品牌分區(qū)域，北鼎中國/北鼎海外同比分別-17%/-39%。環(huán)比Q1變動趨勢，ODM降幅略有收窄（Q1為-22%），自主品牌降幅走闊（Q1為-3%）。
利潤端：毛利率改善疊加降本增效，盈利持續(xù)改善。23H1公司實現(xiàn)銷售毛利率50.79%，同比+2.80pct，銷售凈利率11.71%，同比+5.59pct。對應(yīng)Q2銷售毛利率49.75%，同比+2.11pct，銷售凈利率13.26%，同比+9.98pct。毛利率改善系自主品牌海外業(yè)務(wù)毛利率改善（23H1為36.12%，同比+3.92pct）、匯率波動以及原材料價格回落等。
費用率方面，費用投放與市場推廣謹(jǐn)慎。23H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為27.33%/10.50%/6.19%，同比-3.08pct/-0.29pct/+1.15pct；對應(yīng)Q2分別為27.82%/10.79%/5.73%，同比分別-6.60pct/-0.05pct/+0.00pct。
投資建議
結(jié)合中報信息，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測為8.19/9.29/10.56億元，同比分別+2%/+13%/+14%（前值為23-24年公司收入分別為9.51/11.1億元）。對應(yīng)23-25年歸母凈利潤分別為0.96/1.10/1.28億元，同比分別+104%/+14%/+17%（前值為23-24年凈利潤分別為0.75/0.93億元）。相應(yīng)EPS分別為0.29/0.34/0.39元（前值為23-24年EPS分別為0.23/0.29元），以23年8月17日收盤價10.10元計算，對應(yīng)PE分別為34/30/26倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
疫后消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險：公司產(chǎn)品定位高端，若疫后消費復(fù)蘇不及預(yù)期，需求端將持續(xù)承壓；海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險；海外需求持續(xù)疲軟風(fēng)險；原材料漲價風(fēng)險；海運運費上漲風(fēng)險。
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