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公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.21億元，同比-12.86%；歸母凈利潤為0.38億元，同比+66.76%；扣非歸母凈利潤為0.34億元，同比+78.54%；毛利率為50.79%，同比+2.8pct；歸母凈利率為11.71%，同比+5.59pct。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收1.51億元，同比-18.97%；歸母凈利潤為0.2億元，同比+227.58%；扣非歸母凈利潤為0.18億元，同比+805.63%；毛利率為49.75%，同比+2.11pct；歸母凈利率為13.26%，同比+9.98pct。
　　內(nèi)需弱復(fù)蘇+外銷渠道模式調(diào)整，Q2收入持續(xù)承壓。分業(yè)務(wù)，23Q2公司自主品牌/ODM業(yè)務(wù)收入分別同比-19.0%/-18.8%至1.23/0.28億元。分地區(qū)，23Q2自主品牌國內(nèi)/海外收入分別同比-16.5%/-39.4%至1.13/0.1億元，自主品牌海外部分業(yè)務(wù)從自營模式調(diào)整為經(jīng)分銷模式，對收入產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。分產(chǎn)品，23H1電器類/用品及食材類收入分別同比-13.2%/-5.85%至1.8/0.8億元，其中蒸燉鍋品類增速亮眼，23H1收入0.8億元，同比+24.1%。分渠道，23H1自主品牌直銷/經(jīng)分銷收入分別同比-13.5%/+8.7%至1.6/0.8億元，抖音渠道快速成長，23H1收入同比+132.1%至0.17億元。
　　成本改善疊加效率優(yōu)化，低基數(shù)下盈利能力顯著改善。市場環(huán)境波動下，公司費(fèi)用投放與市場推廣相對謹(jǐn)慎，各項(xiàng)成本改善及效率優(yōu)化措施成效逐步顯現(xiàn)，Q2毛利率延續(xù)改善趨勢，同時(shí)銷售費(fèi)用率顯著優(yōu)化，23Q2公司銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-6.6/-0.001/-0.05/-2.03pct至27.82%/5.73%/10.79%/-4.16%。提效控費(fèi)及低基數(shù)效應(yīng)下，23Q2歸母凈利率同比大幅改善。
　　盈利預(yù)測與評級：公司堅(jiān)守高端廚小電定位，加速產(chǎn)品迭代及自主品牌出海打開成長空間，內(nèi)外銷渠道結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，降本增效措施成效顯著，疊加去年同期低基數(shù)，看好后續(xù)利潤改善趨勢。調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測分別為0.29/0.37/0.45元，8月17日收盤價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE分別為34.7x/27.1x/22.4x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本繼續(xù)上漲，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。