>> 銀河證券-孚日股份(002083)Q3利潤同比高增，靜待新材料&新能源布局發(fā)力-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收39.91億元，同比增長0.14%；歸母凈利潤2.46億元，同比增長7.23%；基本每股收益0.3元。其中，公司第3季度單季實現(xiàn)營收13.75億元，同比增長8.47%；歸母凈利潤1.19億元，同比增長127.78%。
Q3維持高毛利率，盈利能力明顯改善。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為16.67%，同比提升3.27 pct。其中，23Q3延續(xù)Q2的高毛利率，并有進一步改善，單季毛利率為19.64%，同比提升8.3 pct，環(huán)比提升0.82 pct。2023年前三季度，公司期間費用率為7.8%，同比提升1.58 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.24% / 3.74% / 0.52% / 1.29%，同比分別變動+0.17 pct /+0.41 pct / -0.17 pct / +1.18 pct。2023年前三季度，公司凈利率為5.85%，同比提升0.19 pct。其中，23Q3單季公司凈利率為8.25%，同比提升4.26 pct，環(huán)比提升0.62 pct。
新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴張，國產(chǎn)替代順利推進。公司新材料業(yè)務(wù)客戶開拓順利，新增多家國企、央企、軍工企業(yè)等戰(zhàn)略級客戶，2023年上半年已實現(xiàn)超5,000萬營收。同時，一期5萬噸/年功能性涂層材料項目已建成投產(chǎn)，正處于產(chǎn)能爬坡期，當前月產(chǎn)量穩(wěn)定在1,000噸以上；二期項目正在規(guī)劃建設(shè)中，將建設(shè)5萬噸/年高端樹脂和5萬噸/年功能涂料項目。
有序推動新能源項目發(fā)展，銷售渠道初步建成。目前，公司VC精制項目一期已達到正常生產(chǎn)條件，VC合成項目一期已為精制VC陸續(xù)提供合格產(chǎn)品，實現(xiàn)了VC全流程生產(chǎn)貫通。公司FEC項目首期已開始主體施工，預計2023年年底建成投產(chǎn)。同時，公司已同國內(nèi)部分頭部企業(yè)形成良好的供需關(guān)系，客戶群體較為穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量及性能得到客戶的高度認可。
投資建議：公司業(yè)績持續(xù)向好，22Q4低基數(shù)下，利潤全年有望實現(xiàn)亮眼成長。家紡主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展；抗腐蝕涂層突破國外技術(shù)封鎖，國產(chǎn)替代空間廣闊；新能源項目優(yōu)勢突出、確定性強，產(chǎn)能建設(shè)&龍頭客戶開拓順利推進。預計公司2023/ 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.38 / 0.44 / 0.52元，對應(yīng)PE為11X / 10X/ 8X，維持“推薦”評級。
風險提示：新項目拓展不及預期的風險、原材料價格及匯率大幅波動的風險、市場競爭加劇的風險。
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