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摘要：
　　昨日貴金屬價(jià)格震蕩，顯示調(diào)整預(yù)期，我們不建議空頭，原因是溢價(jià)的持續(xù)性。近期通脹預(yù)期達(dá)2.4%，10年期美債利率愈發(fā)接近5%的臨界值，但貴金屬價(jià)格仍然上行，體現(xiàn)美債供給帶來的金融市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)加持。當(dāng)美債溢價(jià)并非來自經(jīng)濟(jì)過熱帶來的需求預(yù)期，而是供給過量上漲預(yù)期帶來溢價(jià)時(shí)，財(cái)政的擠出效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求就將對(duì)貴金屬形成計(jì)價(jià)，而非僅僅是債券利率補(bǔ)償帶來獲利的權(quán)衡。目前看，地緣問題持續(xù)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題、聯(lián)儲(chǔ)收緊使得經(jīng)濟(jì)走弱進(jìn)而調(diào)控通脹最終轉(zhuǎn)為寬松的路徑都沒有變化，因此長(zhǎng)線仍維持多頭思路。
　　地緣方面，本次哈馬斯對(duì)以色列的沖擊程度遠(yuǎn)超從前，處心積慮的準(zhǔn)備將使得事態(tài)延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。埃及“開羅和平峰會(huì)”分歧明顯，沖突仍有擴(kuò)大可能，這使得貴金屬獲得較強(qiáng)支撐。
　　內(nèi)外價(jià)差方面，盡管匯率與內(nèi)外盤價(jià)差有一定的相關(guān)性，但是無法作為指向性指標(biāo)。此時(shí)中美利差倒掛程度（美債10年-國(guó)開債10年）可作為領(lǐng)先指標(biāo)，判斷未來收斂路徑，其效果好于匯率。當(dāng)前仍需觀望。
　　操作策略：重歸上漲趨勢(shì)仍需等待，COMEX金價(jià)接近1950美元/盎司，白銀低于23美元/盎司均可買入持有，前期抄底可繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵