>> 國盛證券-千味央廚(001215)業(yè)績符合預(yù)期，小B渠道環(huán)比向好-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
符蓉,吳思穎 |
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公司發(fā)布2023年三季報。2023前三季度公司實現(xiàn)營收13.3億元，同比增長28.9%；歸母凈利潤9427.0萬元，同比增長35.3%；扣非歸母凈利潤8242.8萬元，同比增長28.0%。2023Q3單季度實現(xiàn)營收4.8億元，同比增長25.0%；歸母凈利潤3837.2萬元，同比增長60.4%；扣非歸母凈利潤2966.3萬元，同比增長24.6%。
大小B雙輪驅(qū)動，新品持續(xù)推廣。1）渠道端：2023Q3單季度大B端仍延續(xù)上半年高增長態(tài)勢，預(yù)計同比高雙位數(shù)，其中百勝、華萊士等核心大客戶維持高增長，主要系公司產(chǎn)品持續(xù)上新，品類邊界進一步拓展。2023Q3單季度小B端預(yù)計隨著宴席渠道恢復(fù)，環(huán)比上半年有所提速，宴席渠道高增長我們認為一方系公司相關(guān)品類拓張，另一方面系去年同期基數(shù)較低，今年宴席場景恢復(fù)，旺季到來后經(jīng)銷商備貨有望更加積極；2）產(chǎn)品端：核心大單品保持穩(wěn)定，預(yù)計優(yōu)勢品種春卷和米糕保持較快增速，后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，有望持續(xù)推廣優(yōu)勢單品。
費用小幅波動，利潤率保持穩(wěn)定。1）毛利率：2023Q3單季度公司毛利率為22.4%，同比-0.7pct，環(huán)比-0.1pct，同比有所下降主要系今年預(yù)制菜子公司、C端事業(yè)部及華東倉儲支出增加影響；2）費用：2023前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+1.0/-1.1/+0.04pct，2023Q3單季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-0.2/-0.7/+0.1pct。對應(yīng)2023前三季度公司/2023Q3單季度凈利率分別為7.0%/8.0%，同比+0.3/1.8pct，凈利率提升主要系補貼計入，2023Q3扣非歸母凈利率為6.2%，同比-0.4pct。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收19.2/24.0/28.9億元，同比增長29.2%/24.6%/20.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/2.1/2.6億元，同比增長46.9%/37.1%/28.4%，對應(yīng)PE30/22/17X。堅定看好公司長期成長空間以及短期基本面的高景氣度，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格、食品安全、市場競爭、渠道拓展不及預(yù)期等
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