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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3億，同比增長29%，歸母凈利潤0.94億，同比增長35%，扣非歸母凈利潤0.82億，同比增長28%。測算23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.8億，同比增長25%，歸母凈利潤0.38億，同比增長60%，扣非歸母凈利潤0.3億，同比增長24.6%，我們?cè)跇I(yè)績前瞻中預(yù)測23Q3收入利潤分別同比增長25%與50%，收入符合預(yù)期，利潤超預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測，預(yù)測2023-25年利潤分別為1.5、2.1、2.7億，分別同比增長46%、43%、26%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為31x、21x、17x，維持買入評(píng)級(jí)。作為中國最早深耕B端速凍面米賽道，公司具有百勝中國T1供應(yīng)商的品牌背書，未來有望受益于中國餐飲連鎖化率提升及渠道高粘性紅利。在直銷渠道上，公司將進(jìn)一步拓展現(xiàn)有大客戶產(chǎn)品線，繼續(xù)開發(fā)其他連鎖類客戶，借助味寶切入茶飲配料賽道；在經(jīng)銷渠道上，扶持戰(zhàn)略經(jīng)銷商做大做強(qiáng)，持續(xù)開發(fā)餐飲經(jīng)銷商。對(duì)于產(chǎn)品規(guī)劃，公司將打造多個(gè)億元規(guī)模大單品矩陣，并將發(fā)力預(yù)制菜賽道及2C渠道。在渠道與產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司有望鞏固先發(fā)優(yōu)勢并打開中長期成長空間。
　　直營大B客戶延續(xù)強(qiáng)勁恢復(fù)表現(xiàn)。根據(jù)公司23年三季報(bào)，分渠道看，預(yù)計(jì)單三季度直營大B渠道收入同比增長近40%，主要受益于百勝、老鄉(xiāng)雞及華萊士的拉動(dòng)，其中對(duì)百勝銷售同比增長超50%，對(duì)華萊士銷售同比增長超60%；預(yù)計(jì)單三季度經(jīng)銷小B客戶收入同比增長15%，環(huán)比加速，隨著下半年進(jìn)入鄉(xiāng)村宴席消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)有望延續(xù)加速表現(xiàn)。分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)單三季度蒸煎餃銷售保持40%增長，預(yù)計(jì)全年有望維持相似增速；春卷、米糕收入保持較快增長，其中春卷前三季度累計(jì)銷售額突破5000萬；油條表現(xiàn)相對(duì)一般，主因百勝早餐品種多元化，可替代產(chǎn)品較多。展望明年，渠道維度，預(yù)計(jì)小B收入有望恢復(fù)相對(duì)更快的增長表現(xiàn)，主要通過全國化布局及產(chǎn)品滲透；大B則將繼續(xù)推進(jìn)新客戶開發(fā)、新品上新及大客戶深度綁定，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
　　23Q3盈利能力保持穩(wěn)定。根據(jù)公司23年三季報(bào)，23Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率22.4%，同比下降0.7pct，預(yù)計(jì)主要系C端老貨齡產(chǎn)品的處理。23Q3單季度，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.08%/8.07%/1.13%/0.35%，分別同比-0.2pct/-0.7pct/+0.1pct/+0.1pct。綜上，23Q3公司扣非歸母凈利率6.2%，同比-0.02pct。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)品提價(jià)、客戶拓展超預(yù)期、新品表現(xiàn)超預(yù)期
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：下游需求不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲