>> 方正證券-千味央廚(001215)公司點評報告：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，全年加速成長可期-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王澤華,薛涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年三季報，2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.28億元，同比增長28.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比增長35.29%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增長28.04%。其中，Q3公司實現(xiàn)營收4.77億元，同比增長25.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長60.35%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長24.57%。
大B渠道增長亮眼，品類豐富度持續(xù)提升。23Q3公司實現(xiàn)營收4.77億元，同比增長25.04%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，我們預(yù)計一方面系公司下游西式餐飲連鎖客戶表現(xiàn)亮眼，特別是百勝等西式餐飲連鎖，整體復(fù)蘇態(tài)勢強勁，且大客戶推新加速，帶動公司品類持續(xù)拓展，天花板持續(xù)提升，我們預(yù)計大B營收增長約35%-40%。另一方面，小B渠道核心大單品持續(xù)放量，蒸煎餃保持40%左右增長，前三季度春卷銷售額突破5千萬，預(yù)計小B單三季度實現(xiàn)15%左右增長，環(huán)比持續(xù)改善。
利潤端來看，23Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長60.35%，凈利潤增速遠超收入增速主要系23Q3收到1155萬政府補助。23Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長24.57%。23Q3公司實現(xiàn)毛利率22.41%，同比-0.7pct。費用端，公司23Q3銷售/管理/研發(fā)費用率為4.08%/8.07%/1.13%，同比變動-0.24/-0.74/+0.08pct，銷售費用率及管理費用率收窄趨勢明顯，費用率穩(wěn)中有降。23Q3公司實現(xiàn)扣非凈利率6.2%，同比基本持平。
餐飲復(fù)蘇疊加客戶持續(xù)拓展，大小B渠道均有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分渠道來看，核心餐飲大客戶推新速度加快疊加新客戶持續(xù)拓展，大B渠道有望保持較快增長；小B渠道來看，鄉(xiāng)廚、團餐等渠道有望在旺季催化下加速成長。長期來看，我們認為公司兼具穩(wěn)定性與成長性，上游供應(yīng)鏈量增趨勢不改，存量客戶構(gòu)建公司業(yè)績穩(wěn)定性，增量客戶打開天花板。此外，公司積極布局預(yù)制菜板塊，一方面通過經(jīng)銷商渠道針對鄉(xiāng)村宴席等場景打造預(yù)制菜肴；另一方面圍繞核心大客戶需求做定制化和個性化開發(fā)，成長空間有望進一步提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)營收19/25/31億元，同比+30%/27%/26%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/2.0/2.5億元，同比+47%/31%/28%，EPS分別為1.73/2.27/2.91元/股，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：食品安全風險、下游需求改善不及預(yù)期、成本上漲風險。
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