>> 廣發(fā)證券-千味央廚(001215)餐飲修復(fù)+新品放量，下半年業(yè)績有望繼續(xù)高增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒,劉景瑜 |
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此報告為加密報告 |
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大B客戶復(fù)蘇強勁，23Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司披露23年半年報，公告23H1營業(yè)收入8.51億元，同比增長31.14%；歸母凈利潤0.56億元，同比增長22.18%。其中，23Q2公司營業(yè)收入4.22億元，同比增長40.36%；歸母凈利潤0.26億元，同比增長50.29%。收入符合預(yù)期。
分渠道看：（1）大B直營渠道：23H1收入同比增長71.01%。增速較快主要系22Q2低基數(shù)、百勝等大客戶恢復(fù)較好且增加新長線產(chǎn)品，以及味寶23Q2并表。（2）小B經(jīng)銷渠道：23 H1收入同比增長10.12%。
增速較慢系22年高基數(shù)、鄉(xiāng)村宴席淡季、社會餐飲渠道弱復(fù)蘇以及經(jīng)銷商季度節(jié)奏影響。分產(chǎn)品看，23H1蒸煎餃同比增長33.17%；米糕、春卷、燒賣同比增長23.23%、120.01%、1718.75%；預(yù)制菜同比增長180.40%。凈利潤符合預(yù)期。23Q2毛利率同比提升0.15pct至22.52%，系烘焙類和菜肴類等新品增速較快推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、油脂成本下降。
餐飲修復(fù)+新品放量，下半年業(yè)績有望繼續(xù)高增長。從收入端看：（1）大B直營渠道：有望延續(xù)上半年復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計23年收入增長40%+。
?。?）小B經(jīng)銷渠道：展望下半年，社會餐飲預(yù)計復(fù)蘇力度加強，鄉(xiāng)村宴席下半年旺季貢獻更大，團餐仍維持較快增長，預(yù)計23年小B渠道增長20%+。春卷、燒麥、米糕、大包子等新品有望持續(xù)放量。從利潤端看，受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，23年公司實際凈利率有望提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年營業(yè)收入19.28/24.18/29.59億元，同比增長29.51%/25.39%/22.41%；歸母凈利潤1.45/2.00/2.61億元，同比增長42.17%/38.23%/30.42%；對應(yīng)PE估值40/29/22倍?？紤]公司成長性和可比公司估值，以及股權(quán)支付費用影響，給予公司23年P(guān)E估值45倍，合理價值75.25元/股，維持買入評級。
風(fēng)險提示。餐飲復(fù)蘇不及預(yù)期。渠道擴張不及預(yù)期。新品動銷不及預(yù)期。
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