>> 中泰證券-千味央廚(001215)增長穩(wěn)健，盈利穩(wěn)定-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 452KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,晏詩雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前3季度，公司實現營業(yè)收入13.28億元，同比+28.88%；實現歸母凈利潤0.94億元，同比+35.29%；扣非歸母凈利潤0.82億元，同比+28.04%。2023年三季度，公司實現營業(yè)收入4.77億元，同比+25.04%；實現歸母凈利潤0.38億元，同比+60.35%；扣非歸母凈利潤0.30億元，同比+24.57%。
大客戶引領增長，批發(fā)渠道穩(wěn)步推進。2023年三季度，公司實現營業(yè)收入4.77億元，同比+25.04%，預計主要系：（1）大B方面：公司大客戶恢復較好，同時公司加大對大客戶的研發(fā)力度，產品上新情況較好；（2）中小b方面：去年下半年疫情反復影響下基數不高，今年社會餐飲弱復蘇。
費用控制趨嚴，盈利能力基本穩(wěn)定。2023年三季度，公司毛利率同比-0.70pct至22.41%，預計主要系（1）產品結構調整，烘焙類產品和油炸類中的高毛利產品占比略有降低；（2）成本下行周期加之市場需求較為疲軟，折扣力度較大。2023年三季度，公司銷售費用率同比-0.23pct至4.08%，考慮到激勵費用攤銷，費用投放趨于謹慎。2023年三季度，公司管理費用率同比-0.74pct至8.07%，考慮到激勵費用攤銷，預計公司管理效率提升。2023年三季度，公司歸母凈利率同比+1.77pct至8.04%，扣非歸母凈利率同比-0.02pct至6.22%，非經常性損益主要系政府補助影響。
周期反轉+內生外延，全年展望積極，短、中、長期邏輯清晰。收入端：（1）大B端：百勝等西式快餐大客戶引領復蘇拉動增長，海底撈等中式餐飲與瑞幸等咖啡茶飲大客戶接力增長；（2）小B端：大單品策略持續(xù)推進，圍繞場景不斷開發(fā)單品。利潤端，產品結構持續(xù)優(yōu)化下盈利改善可期。遠期看，餐飲供應鏈空間巨大且疫后加速滲透趨勢明顯，公司內生+外延不斷拓展自身能力圈，多渠道多品類發(fā)展驗證自身實力，未來龍頭市占率將迎來順勢提升。
投資建議：維持“買入”評級。我們預計公司23-25年營收分別為19.85/25.58/32.68億元，凈利潤分別為1.49/2.06/2.73億元。維持“買入”評級。
風險提示：新客拓展不及預期、新品推廣不及預期、食品安全事件。
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