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事件概述
　　公司23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.28億元、同比+28.88%，歸母凈利0.94億元、同比+35.29%，扣非凈利0.82億元、同比+28.04%；
　　23Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.77億元、同比+25.04%，歸母凈利0.38億元、同比+60.35%，扣非凈利0.30億元、同比+24.57%。
　　分析判斷:
　　大客戶延續(xù)高成長(zhǎng)，新品表現(xiàn)亮眼
　　公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.77億元，我們認(rèn)為受益于餐飲復(fù)蘇和公司加大對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣力度，實(shí)現(xiàn)收入高增25.04%。渠道端我們預(yù)計(jì)前三季度大B渠道受益于行業(yè)整體恢復(fù)和公司加大服務(wù)力度，實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)；小B渠道預(yù)計(jì)逐季改善，Q3預(yù)計(jì)團(tuán)餐等場(chǎng)景恢復(fù)帶動(dòng)小B環(huán)比改善。產(chǎn)品端我們預(yù)計(jì)大單品繼續(xù)維持高增，新品表現(xiàn)較好，預(yù)制菜業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入穩(wěn)定供應(yīng)，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　費(fèi)用率優(yōu)化+政府補(bǔ)助增加帶動(dòng)凈利率提升
　　成本端來(lái)看，公司三季度毛利率為22.4%，同比微降0.7pct，我們預(yù)計(jì)屬產(chǎn)品和渠道變化的正常調(diào)整。費(fèi)用端來(lái)看，三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.1%/8.1%/1.1%/0.3%，分別同比-0.23/-0.74/+0.08/+0.10pct，整體費(fèi)用率下降0.79pct，費(fèi)用率穩(wěn)中有降，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)費(fèi)用投放效率提升。三季度營(yíng)業(yè)外收入較去年同期增加1132萬(wàn)元至1170萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)亦有所貢獻(xiàn)。綜合來(lái)看，受益于收入提升+費(fèi)用率優(yōu)化+政府補(bǔ)助增加，公司三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比+60.4%，相應(yīng)的凈利率提升1.77pct至8%。
　　持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期行穩(wěn)致遠(yuǎn)
　　公司三季度延續(xù)高景氣度增長(zhǎng)趨勢(shì)，四季度大B有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，小B隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和新品放量有望增長(zhǎng)環(huán)比提速，推動(dòng)全年維持高增趨勢(shì)。公司是難得的餐飲供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)玩家，特別是在速凍米面制品領(lǐng)域已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并不斷在預(yù)制菜等更多餐飲供應(yīng)鏈細(xì)分領(lǐng)域探索，看好公司挖潛更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不斷擴(kuò)大業(yè)績(jī)體量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議
　　參考最新業(yè)績(jī)報(bào)告，我們維持公司23-25年?duì)I業(yè)收入19.38/24.13/29.12億元的預(yù)測(cè)，維持23-25年EPS1.62/2.12/2.68元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)10月24日收盤(pán)價(jià)52.51元估值分別為32/25/20倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、食品安全