>> 信達(dá)證券-老板電器(002508)Q3業(yè)績平穩(wěn)增長，洗碗機(jī)等新品類持續(xù)高增-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.98億元，同比+7.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.43億元，同比+6.53%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.33億元，同比+9.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.73億元，同比+11.31%。
傳統(tǒng)大廚電持續(xù)修復(fù)，洗碗機(jī)、集成灶線下延續(xù)高增。Q3單季度公司營收穩(wěn)中有升，整體增速略快于廚衛(wèi)大家電行業(yè)走勢。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，公司9月油煙機(jī)線上、線下零售銷售額增長分別為8.1%、11.6%；集成灶、洗碗機(jī)線下渠道增速較快，9月零售銷售額增長分別約為260%、130%，市占率分別為29.8%、20.5%，同比+18.71pct、+4.55pct。
盈利能力同比保持平穩(wěn)。2023年Q3公司毛利率為52.19%，同比0.07pct，凈利率為17.97%，同比-0.34pct。前三季度公司毛利率為52.03%，同比+1.41pct，凈利率為17.17%，同比+0.13pct。費(fèi)用率方面，23年Q3公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為25.98%、4.11%、3.55%，分別同比-0.20、+0.14、+0.22pct；前三季度銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為26.97%、4.12%、3.52%，分別同比+0.50、+0.05、-0.10pct。
Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有所下滑。1）截至23年前三季度公司現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)合計56.47億元，同比+27.93%；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計27.53億元，同比+3.19%；公司存貨為14.99億元，同比-8.21%；應(yīng)付票據(jù)和賬款合計34.02億元，同比+11.50%。2）前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為13.95億元，同比+18.52%，23年Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.35億元，同比-49.06%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有所下滑。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為113.54/125.25/137.93億元，分別同比+10.5%/+10.3%/+10.1%；歸母凈利潤19.22/21.44/23.70億元，分別同比+22.2%/+11.5%/+10.5%,對應(yīng)PE為11.80/10.58/9.57倍。
風(fēng)險因素：原材料價格波動、匯率波動、市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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