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事件
　　中信出版發(fā)布2023年三季報(bào)：2023前三季度公司營(yíng)收12.86億元（同比增幅-3.11%），歸母與扣非利潤(rùn)為1.26、1.19億元（同比增幅-8.98%、-12.35%）；銷售毛利率、凈利率為35.66%、10.14%，其中毛利率較2022年同期提升2.46個(gè)百分點(diǎn)；單季度看，2023年第三季度公司營(yíng)收4.13億元（同比增幅-13.77%），歸母、扣非利潤(rùn)0.35、0.29億元（同比增幅-27.8%、-37.6%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023年第三季度營(yíng)收、利潤(rùn)同比雙降季度性淡季疊加研發(fā)投入持續(xù)新品創(chuàng)收遞延第四季度回暖仍可期
　　行業(yè)端，2023年前三季度圖書零售市場(chǎng)同比下降1.04%，和第一季度以及半年度相比降幅進(jìn)一步收窄；網(wǎng)店渠道2023年7-9月各月指數(shù)均同比上升，實(shí)體店渠道圖書零售市場(chǎng)前三季度同比下降，較半年度同比降幅小幅收窄；2023年前三季度公司在全國(guó)圖書零售市場(chǎng)中實(shí)洋占有率為3.28%，較2022年同期提升0.38個(gè)百分點(diǎn)，龍頭地位穩(wěn)固，經(jīng)管、少兒、心理自助、傳記類均位居市場(chǎng)第一位。
　　2023年第三季度公司營(yíng)收、利潤(rùn)同比環(huán)比均下滑，第一是季度性淡季，第二是新品圖書《埃隆馬斯克傳》9月出貨，收入擬計(jì)入第四季度，第三是費(fèi)用中研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入；展望后續(xù)，圖書作品《埃隆馬斯克傳》《奧本海默轉(zhuǎn)》《事業(yè)還是家庭》等均有望持續(xù)創(chuàng)收助推主業(yè)修復(fù)。
　　▌內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng)
　　向內(nèi)看，公司持續(xù)夯實(shí)內(nèi)容厚度，推出數(shù)量眾多圖書，以IP聯(lián)動(dòng)形式推出的《奧本海默傳》《長(zhǎng)安三萬里》系列圖書等均獲得較好市場(chǎng)反饋，AIGC數(shù)智出版平臺(tái)輔助出版的《血與銹》科幻系列小說面市，提升了出版效率；向外看，2023年10月中信書院聯(lián)合百度搜索合作推出的知識(shí)服務(wù)AI應(yīng)用產(chǎn)品，即“中信書院AI閱讀助手”，用AI思維重構(gòu)閱讀場(chǎng)景；中信書院App定位于中高端人群的閱讀和知識(shí)迭代需求，不斷拓寬傳統(tǒng)紙書出版疆界，“從看到聽”的有聲閱讀到“從聽到問”的互動(dòng)閱讀，后續(xù)有望進(jìn)入從AI閱讀到AI解答的時(shí)代；內(nèi)生外延下有望為公司后續(xù)主業(yè)的修復(fù)與新增帶來新動(dòng)能。
　　▌作為文化品牌頭部企業(yè)之一AIGC下如何再發(fā)展？
　　公司加快智能數(shù)字體系建設(shè)，推進(jìn)“AIGC數(shù)智出版”流程再造，與主要AIGC模型技術(shù)公司積極開展合作，加快打造智能閱讀品牌；AIGC數(shù)智出版集成工具平臺(tái)已面向本企業(yè)編輯團(tuán)隊(duì)開放試用，提升選題評(píng)估、翻譯、初步審校、封面和插圖制作、營(yíng)銷熱點(diǎn)匹配和文案等流程環(huán)節(jié)的效率，并沉淀相關(guān)數(shù)據(jù)，積極擁抱AIGC科技變革，以智慧閱讀時(shí)代的數(shù)字平臺(tái)打造第二增長(zhǎng)曲線。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收18.05、21.1、24.8億元，歸母利潤(rùn)分別為1.92、2.41、2.97億元，EPS分別為1.01、1.27、1.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25.4、20.3、16.4倍，公司市占率穩(wěn)固，主業(yè)端得益于2023年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者CLAUDIAGOLDIN的作品《事業(yè)還是家庭》驅(qū)動(dòng)，后續(xù)業(yè)績(jī)回暖可期；基于公司作為中國(guó)文化品牌代表企業(yè)之一，主業(yè)大眾出版優(yōu)勢(shì)持續(xù)，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)下后續(xù)主業(yè)增長(zhǎng)可期，新技術(shù)疊加新探索有助于保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)拉伸，公司持續(xù)加大研發(fā)利于探索高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展路徑，進(jìn)而維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y探索不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化變革挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)不及預(yù)期；內(nèi)容電商進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。