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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績恢復(fù)趨勢顯著。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，同比增長2.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長1.35%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.89億元，同比增長1.03%。公司2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.46億元，同比增長2.29%，環(huán)比增長4.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比增長0.32%，環(huán)比增長16.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.50億元，同比下滑9.66%，環(huán)比增長26.1%。
　　領(lǐng)跑大眾出版，運(yùn)營效率持續(xù)提升。2023年上半年，圖書零售市場同比縮小2.41%，而公司跑贏行業(yè)大勢，實(shí)洋市場占有率同比提升0.48pct，達(dá)到3.47%，穩(wěn)居出版機(jī)構(gòu)首位。公司實(shí)洋品種效率同比提升0.44至5.03，位居行業(yè)頭部，經(jīng)管、少兒、心理自助、傳記類圖書實(shí)洋市場占有率均排名第一。此外，公司不斷優(yōu)化運(yùn)營指標(biāo)，動銷品種數(shù)同比增長7.3%，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)增加0.41，圖書出版各運(yùn)營指標(biāo)較去年同期全面提升。公司覆蓋的10個主要細(xì)分領(lǐng)域中TOP500暢銷書上榜次數(shù)共計(jì)311次，同比提升4.4%。
　　細(xì)分市場頭部策略成效顯著，發(fā)布文藝動漫戰(zhàn)略。公司將細(xì)分垂類布局細(xì)化為主題學(xué)術(shù)、智庫出版、商業(yè)出版、財(cái)經(jīng)通識、文藝動漫、生活美學(xué)六大總社，系統(tǒng)性豐富內(nèi)容策劃以提高出品質(zhì)量。具體看，2023H1公司經(jīng)管類、少兒類、心理自助類、傳記類實(shí)洋市場占有率排名第一；生活類圖書實(shí)洋市場占有率排名第二。此外，公司發(fā)布文藝動漫戰(zhàn)略，積極布局衍生品業(yè)務(wù)，加大對文學(xué)、藝術(shù)、動漫的投入，與知名IP《中國奇譚》《長安三萬里》《深?！返嚷?lián)動策劃暢銷書，有望為公司貢獻(xiàn)收入新增量。
　　推進(jìn)AIGC數(shù)智出版，首批AI輔助出版圖書已籌備面市。公司成立平行出版實(shí)驗(yàn)室，推動“AIGC數(shù)智出版”流程再造。目前公司AI共建的產(chǎn)品生產(chǎn)與宣發(fā)體系已基本搭建，首批AI輔助出版圖書也籌備面市；在面向內(nèi)部編輯團(tuán)隊(duì)開放的測試中，公司的AIGC數(shù)智出版集成工具平臺能將選題評估與營銷熱點(diǎn)等各流程環(huán)節(jié)的效率大幅提升。公司整合內(nèi)部資源建立“智能數(shù)字體系”，基于AIGC應(yīng)用層，在數(shù)字平臺、讀者交互和社會嵌入融合上打造超級內(nèi)容平臺和知識服務(wù)體系，開啟第二增長引擎。
　　盈利預(yù)測與評級：公司為大眾出版領(lǐng)域龍頭企業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域市占率保持行業(yè)領(lǐng)先地位，積極推進(jìn)AI賦能主業(yè)，以AIGC數(shù)智出版業(yè)務(wù)與智慧閱讀數(shù)字平臺打造第二增長曲線。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.6/23.4/25.8億元，對應(yīng)同比增速為15%/14%/10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3/2.6/2.9億元，對應(yīng)同比增速為83%/12%/10%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為24/21/19倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：政策趨嚴(yán)風(fēng)險、版權(quán)方無法續(xù)約風(fēng)險。