>> 西部證券-中信出版(300788)首次覆蓋報告：大眾出版龍頭，構(gòu)建多元內(nèi)容生態(tài)，發(fā)力新渠道驅(qū)動成長-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 1417KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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摘要內(nèi)容圖書市場迎來修復(fù)，未來將隨經(jīng)濟增長持續(xù)擴張。1Q23圖書零售市場同比下降6.55%，降幅同比收窄，去年同期降幅為13.28%；隨著經(jīng)濟生活節(jié)奏恢復(fù)正常，預(yù)計居民收入及文化消費意愿將逐步提升，閱讀支出隨之增加，推動圖書市場回暖。長期而言，我國圖書市場規(guī)模有望隨著文娛消費意愿修復(fù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，據(jù)美國市場研究公司Report Linker預(yù)測，中國圖書市場規(guī)模將在2030年達到1466億元（211億美元），年化復(fù)合增速約為3.6%。
依托豐富版權(quán)儲備，經(jīng)管社科份額保持領(lǐng)先。公司與全球多位著名作家保持長期良好合作，聚集海量優(yōu)質(zhì)版權(quán)，發(fā)展成為領(lǐng)先的大眾出版平臺，據(jù)公司22年財報，2022年中信出版碼洋市場占有率同比增加0.15%至3.03%，穩(wěn)居大眾出版領(lǐng)域第一名。在圖書細分領(lǐng)域中，公司在社科經(jīng)管領(lǐng)域形成強大的品牌影響力與讀者口碑，其中經(jīng)管類、科普類圖書多年保持實洋市場占有率第一，傳記類圖書實洋市場占有率排名在2022年上升至第一名。
成功拓展直播電商渠道，擴大少兒圖書銷售優(yōu)勢。公司在渠道端積極把握抖音童書市場增長機遇，2022年起搭建直播賬號矩陣帶貨，實現(xiàn)銷售突破，根據(jù)出版人統(tǒng)計，公司旗下五個直播賬號進入2022年出版社抖音賬號銷售額前十，合計帶貨GMV超7000萬元，收入提升的同時，公司在少兒圖書的頭部地位得到鞏固，2019/20/21/22年公司年少兒品類的實洋市場占有率排名分別為第11/5/3/4名。
盈利預(yù)測與投資建議：公司為大眾出版領(lǐng)域頭部公司，在版權(quán)儲備、品牌影響力和銷售渠道上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，未來有望憑借豐富的版權(quán)積累、多元內(nèi)容和全媒介傳播體系獲得更多份額。我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤2.38/3.00/3.80億元，給予公司2023年32倍PE，對應(yīng)2023年目標股價40.13元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：線下書店經(jīng)營不及預(yù)期，線上動銷不及預(yù)期，行業(yè)折扣力度增加。
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