>> 方正證券-中信出版(300788)大眾出版市場龍頭，23Q1重回正增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1426KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：
3月28日，公司發(fā)布2022年業(yè)績，全年?duì)I收同比減少6.31%至18.01億元，歸母凈利潤同比減少47.81%至1.26億元；4月27日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績，單季度營收同比增長3.69%至4.27億元，歸母凈利潤同比增長2.57%至0.42億元。
點(diǎn)評：
看點(diǎn)1：23Q1營收復(fù)蘇，凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長。2022年，公司由于外部環(huán)境的沖擊主動撤店，全年?duì)I收同比減少6.31%，歸母凈利潤同比減少47.81%，撤店損失對利潤的影響占?xì)w母凈利潤的30%。2023Q1，公司營收同比增長3.69%，已經(jīng)初顯復(fù)蘇趨勢；單季度歸母凈利潤同比增長2.57%，重回正增長。
看點(diǎn)2：領(lǐng)跑大眾出版市場，內(nèi)容電商優(yōu)勢凸顯。2022年公司出版業(yè)務(wù)跑贏行業(yè)大勢，穩(wěn)居大眾圖書市場首位，實(shí)洋市場占有率3.03%，同比提升0.15個百分點(diǎn)。公司快速搭建自播電商賬號矩陣，根據(jù)出版人書業(yè)自播排名榜單，中信出版旗下的5個賬號位列前10強(qiáng)。公司文化消費(fèi)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，關(guān)閉多家低效實(shí)體店面，改造存量店面。
看點(diǎn)3：重點(diǎn)布局AIGC應(yīng)用。在AIGC等新技術(shù)變革的驅(qū)動下，公司將設(shè)立“平行出版實(shí)驗(yàn)室”，啟動“AIGC數(shù)智化出版項(xiàng)目”，加速推動AI技術(shù)在出版流程的應(yīng)用，提高出版效率、降低成本費(fèi)用，并積極探索AIGC積累數(shù)字資產(chǎn)、創(chuàng)新收入模式等方面，積極孵化財經(jīng)翻譯圖書、智能數(shù)字營銷、少兒IP等領(lǐng)域的創(chuàng)新項(xiàng)目。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測2023-2025年?duì)I收分別為20.71/23.16/25.52億元；歸母凈利潤2.27/2.72/3.3億元，對應(yīng)的凈利率為10.97%/11.73%/12.94%。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期風(fēng)險。
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