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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至55.35元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。考慮到疫情政策放松，公司業(yè)務(wù)未來(lái)恢復(fù)，我們上調(diào)2023-2025年EPS至1.23/1.37/1.52元（前值2023-2024為1.16/1.31元），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至55.35元（考慮到AI對(duì)于行業(yè)影響，給予2023年45XPE），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元，同比下降6.31%；歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比下降47.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比下降44.13%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比上漲3.69%；歸母凈利潤(rùn)4203萬(wàn)元，同比增加2.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)3957萬(wàn)元，同比增加18.75%。。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，出版業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)。2022年公司面對(duì)外部環(huán)境對(duì)實(shí)體店的沖擊，主動(dòng)采取“瘦身健體”舉措，導(dǎo)致實(shí)體店?duì)I收下降并產(chǎn)生撤店損失，對(duì)利潤(rùn)的影響約占?xì)w母凈利潤(rùn)30%。23年Q1公司營(yíng)收利潤(rùn)觸底反彈，全國(guó)圖書零售市場(chǎng)實(shí)洋占有率3.03%，同比上漲0.15%，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。隨著年內(nèi)公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展及重點(diǎn)新書推出，有望進(jìn)一步提升市占率。
　　文化消費(fèi)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，數(shù)字化創(chuàng)新深化融合發(fā)展。線上方面，中信書店線上業(yè)務(wù)占比提升6.15%，累計(jì)注冊(cè)用戶同比上漲11%，付費(fèi)用戶上漲32%。公司不斷豐富音視頻化知識(shí)產(chǎn)品線，財(cái)經(jīng)類上線知識(shí)播客《知本論》，全網(wǎng)總觀看量超過(guò)8000萬(wàn)，融合傳播能力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司迎合短視頻與直播電商浪潮，優(yōu)化數(shù)據(jù)模型和預(yù)測(cè)算法，旗下5個(gè)賬號(hào)進(jìn)入出版社自播前10強(qiáng)。此外，公司還啟動(dòng)“AIGC數(shù)智出版框架方案”，積極布局驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲上線進(jìn)度不及預(yù)期，游戲行業(yè)政策變化等。