>> 招商證券-中信出版(300788)圖書出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)中有進，扣非利潤快速增長-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳，謝笑妍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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中信出版發(fā)布2023年第一季度業(yè)績，營業(yè)收入約4.27億元，同比增加3.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4203.32萬元，同比增加2.57%。
圖書零售市場降幅收窄，公司圖書出版發(fā)行主業(yè)基礎穩(wěn)定，競爭地位進一步加強。根據(jù)開卷報告，2023年第一季度全國圖書零售市場較2022年同期同比下降6.55%，和2022年全年相比降幅收窄。實體店渠道自1月之后，各月指數(shù)同比降幅不斷收窄，網(wǎng)店渠道指數(shù)在2月、3月均實現(xiàn)了正向增長。公司2023年一季度在圖書零售市場的占有率進一步提升，穩(wěn)居全國出版社首位，其中，社科、少兒類圖書市場占有率上升至第一位。基于此，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為4.27億元，較上年同期增長3.69%。
優(yōu)化低效店面，加強費用管理，扣非利潤快速增長。為應對外部環(huán)境沖擊，公司于2022年度優(yōu)化調整部分低效店面，使得報告期店面租金支出減少。此外，公司2023年一季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-3.32/-0.51/+0.06pct，費用管理進一步加強?；诖?，公司一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3957.08萬元，較上年同期增長18.75%。
積極拓展短視頻分發(fā)和自播體系，營銷和渠道發(fā)行能力不斷增強。北京開卷數(shù)據(jù)顯示，2022年短視頻電商折扣低至4.2折，對其他類型電商和實體店渠道造成了沖擊，2022年，短視頻電商繼續(xù)保持正增長，同比上升42.86%。公司積極布局內容電商自播體系，抖音平臺中信出版童書旗艦店近3個月銷售額超1000萬元，中信出版旗艦店近3個月銷售額超900萬元，同時和東方甄選合作賣出多本爆款書籍，如《薛兆豐經(jīng)濟學講義》等書籍上架即售罄。
加強市值管理，積極布局AIGC領域。公司將基于重大戰(zhàn)略合作或資本運作項目驅動市值提升，積極拓展和謀劃資本運作，做到市值和業(yè)務同步發(fā)展、價值和利潤雙贏，啟動“2023年改革4.0方案”“AIGC數(shù)智出版框架方案”“對標世界一流行動體系”等計劃。公司現(xiàn)已設立“平行出版實驗室”，啟動“AIGC數(shù)智化出版項目”，加速推動AI技術在出版流程的應用，提高出版效率、降低成本費用；并在運用AIGC積累數(shù)字資產(chǎn)、創(chuàng)新收入模式方面認真研究論證。公司正在積極孵化翻譯圖書、智能數(shù)字營銷、少兒IP等領域的創(chuàng)新項目。
維持“強烈推薦”投資評級。公司大眾出版龍頭地位穩(wěn)固，未來AIGC有望幫助公司降本增效。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別2.31/2.68/2.87億元，分別對應27.0/23.2/21.7倍市盈率。
風險提示：市場波動的風險；稅收優(yōu)惠及財政補貼政策變動的風險；知識產(chǎn)權被侵害的風險等。
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