>> 華泰證券-聞泰科技(600745)ODM業(yè)務超預期，盈利持續(xù)性顯現-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 973KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,張宇,丁寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3Q23凈利潤超華泰預期；ODM連續(xù)兩個季度盈利，盈利顯現持續(xù)性
3Q23聞泰科技收入152.06億元，同比增長11.9%，符合我們預期。其中產品集成/半導體/光學業(yè)務收入同比+24.3/-6.8/-34.0%。歸母凈利潤8.42億元，同比增長10.5%，超出我們此前預期（6.15億元）。主因：1）毛利率較為韌性，環(huán)比增長0.1pp至17.4%；2）產品集成業(yè)務連續(xù)兩個季度盈利，凈利率提升至2.3%?？紤]到公司ODM業(yè)務回暖，特定客戶比電業(yè)務進展順利，安世半導體毛利率較為堅挺，我們上調公司2023/2024/2025年毛利率預期0.7/0.7/0.2pp，上調歸母凈利預期48/56/41%至30.51/34.66/35.87億元?；赟OTP，給予半導體/產品集成/光學業(yè)務22.0x 24EPE/15.0x 24EPE/1.0x24EPB，上調目標價至66.71元（前值：64.00元），維持“買入”評級。
半導體業(yè)務：毛利率相對韌性；看好新能源車放量+消費回暖
3Q23半導體業(yè)務實現營收39.99億元，同比下降6.8%；毛利率37.7%，環(huán)比下降3.2pp，相較國內功率半導體公司顯現出一定的韌性。三季度公司汽車業(yè)務占比持續(xù)提升，消費領域出現回暖跡象。安世半導體產品品類齊全、客戶資源豐富。我們看好：1）臨港12寸晶圓廠產品導入順利進行，未來有望實現降本增效；2）新能源車滲透率提升，安世未來單車產品價值量增長、品類擴寬；3）消費電子下游回暖，帶動業(yè)績增長。
產品集成業(yè)務：連續(xù)兩個季度盈利，盈利持續(xù)性初現
3Q23產品集成業(yè)務實現營收108.05億元，同比增長24.3%，毛利率10.0%，環(huán)比增長0.6pp。主因下游手機、汽車電子、IoT等領域需求回暖。凈利潤2.45億元，連續(xù)第二個季度實現盈利。主因公司產品結構調整、費用控制、管理模式創(chuàng)新初見成效，進入盈利通道。展望未來，我們看好：1）消費電子需求復蘇，大客戶比電業(yè)務順利進行；2）汽車電子與安世半導體業(yè)務形成協同效應；3）服務器/數據中心等新業(yè)務的突破創(chuàng)新。
維持買入評級，上調目標價至66.71元
公司ODM業(yè)務盈利持續(xù)性顯現，安世半導體海外業(yè)務穩(wěn)固，我們維持聞泰科技23/24/25年收入629.88/710.71/793.01億元預期，上調歸母凈利潤預期48/56/41%至30.51/34.66/35.87億元?；赟OTP，給予半導體/產品集成/光學業(yè)務22.0x 24EPE/15.0x 24EPE/1.0x 24EPB，上調目標價至66.71元（前值：64.00元），維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度下行；產品拓展不及預期；下游需求不及預期的風險。
|
|
