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策略摘要
　　鉛：隨著鉛礦冬儲(chǔ)階段加工費(fèi)的下調(diào)，且個(gè)別原生煉廠檢修，原生鉛供應(yīng)或下滑，疊加鉛錠庫(kù)存去化，鉛價(jià)下方存一定支撐，但節(jié)后廢電瓶可流通貨源增加，部分地區(qū)廢電瓶?jī)r(jià)格下降，或限制鉛價(jià)上漲空間，仍需關(guān)注消費(fèi)波動(dòng)情況，短期鉛價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為57.25美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日持平為16350元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-10元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日下降25元/噸至-200元/噸，廢電動(dòng)車(chē)電池較前一交易日持平為9850元/噸，廢白殼較前一交易日上漲25元/噸至9050元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲25元/噸至9625元/噸。
　　期貨方面：10月25日滬鉛主力合約開(kāi)于16435元/噸，收于16425元/噸，較前一交易日跌35元/噸，全天交易日成交28498手，較前一交易日增加1825手，全天交易日持倉(cāng)54880手，較前一交易日減少3035手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16525元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16390元/噸。夜盤(pán)方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16220元/噸，收于16240元/噸，較昨日午后收盤(pán)跌185元/噸，夜間震蕩。
　　近期下游基本以剛需采購(gòu)為主，LME庫(kù)存延續(xù)累積。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)大型礦山生產(chǎn)維持穩(wěn)定，臨近10月底冬儲(chǔ)，鉛精礦加工費(fèi)或下調(diào)。近期部分原生鉛及再生鉛企業(yè)階段性檢修，供應(yīng)有所收緊，但廢電瓶可流通貨源有所增加，廢電瓶?jī)r(jià)格或?qū)⑾陆怠Ｐ枨蠓矫?，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，開(kāi)工有所恢復(fù)。鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周上漲4.07%至71.83%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周上漲10.18%至64.92%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周上漲4.14%至80.35%。
　　庫(kù)存方面：截至10月23日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.78萬(wàn)噸，較上周同期減少1.51萬(wàn)噸，較上周五增加0.8萬(wàn)噸。截止10月25日，LME鉛庫(kù)存為121725噸，較上一交易日增加4550噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊