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前三季度收入增幅11.85%，業(yè)績(jī)?cè)龇?1.88%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.62億元（同比+11.85%）、實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.46億元（同比+21.88%），測(cè)算2023Q3公司營(yíng)收6.50億元（同比+20.86%、環(huán)比+10.23%）、2023Q3歸屬凈利潤(rùn)1.32億元（同比+40.05%、環(huán)比+6.40%）。
　　通訊芯片業(yè)務(wù)高增，子公司珠海中慧表現(xiàn)亮眼。公司產(chǎn)品覆蓋物聯(lián)網(wǎng)的感知、網(wǎng)絡(luò)和應(yīng)用三大層級(jí)，包含終端、模塊和系統(tǒng)等設(shè)備，上半年公司終端類(lèi)和模塊類(lèi)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。以集成電路設(shè)計(jì)、物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測(cè)及通信解決方案為主營(yíng)的珠海中慧業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元（+66%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.88億元（+99%），超過(guò)去年全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（0.67億元）。其中第三季度加速增長(zhǎng)，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.35億元（+112%）、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.34億元（+180%）
　　盈利能力提升，現(xiàn)金流大幅改善。前三季度公司毛利率達(dá)到40.68%，同比提升3.7pcts，凈利率20.86%，同比提升1.7pcts。國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)的雙模產(chǎn)品需求提升對(duì)產(chǎn)品毛利率有提振，上半年公司電監(jiān)測(cè)終端產(chǎn)品毛利率同比提升4.5pcts、通訊模塊產(chǎn)品毛利率提升12.9pcts。前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2.26億元，同比增長(zhǎng)296%，銷(xiāo)售收現(xiàn)比和利潤(rùn)的現(xiàn)金含量均為近4年新高，其中2023Q3現(xiàn)金流增幅最為明顯，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的好轉(zhuǎn)及大客戶(hù)賬款支付的改善，提振了現(xiàn)金流表現(xiàn)。
　　中標(biāo)兩網(wǎng)及海外市場(chǎng)，在手訂單飽滿。據(jù)公司公告，三季度公司陸續(xù)中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目，包括南網(wǎng)芯片采購(gòu)、國(guó)網(wǎng)集采、老撾電能量智能管理、科特迪瓦飲水管網(wǎng)改造等國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目。截止三季度末，公司在手訂單達(dá)到29.26億元，同比增長(zhǎng)28.54%。
　　持續(xù)高研發(fā)投入，培育核心專(zhuān)利和高價(jià)值專(zhuān)利技術(shù)。前三季度，公司投入研發(fā)費(fèi)用1.61億元，占營(yíng)收比重9.71%（同比+0.3pcts）。前三季度公司新增發(fā)明專(zhuān)利23項(xiàng)，其中Q3新增6項(xiàng)，涵蓋工頻通信、寬帶載波通信、配電站智能監(jiān)測(cè)等多個(gè)領(lǐng)域。前三季度，公司研發(fā)人員占比超過(guò)50%，研發(fā)新品14款并已推向市場(chǎng)。
　　股份回購(gòu)金額達(dá)到2.99億元，回購(gòu)股本占比2.46%。2022年10月公司通過(guò)股份回購(gòu)議案，擬出資1.5億元至3億元用于股份回購(gòu)，回購(gòu)股份在未來(lái)適宜時(shí)機(jī)全部用于股權(quán)激勵(lì)。截止報(bào)告期末已累計(jì)回購(gòu)1231.4萬(wàn)股（占股本比例2.46%），回購(gòu)金額2.99億元，回購(gòu)均價(jià)為24.28元/股，回購(gòu)最低價(jià)格20.99元/股，回購(gòu)最高價(jià)格27.50元/股。
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.8億、30.3億、36.2億，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.96億、6.20億、7.67億，同比增速24%、25%、24%，EPS分別為0.99元、1.24元、1.54元，公司在手訂單飽滿，海外市場(chǎng)開(kāi)拓潛力充沛，給予2023年市盈率區(qū)間30-35倍，合理區(qū)間29.7元-34.7元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求恢復(fù)程度不及預(yù)期，公司中標(biāo)份額下降