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醫(yī)療反腐背景下，康復(fù)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)業(yè)績逆勢(shì)高增長
　　近日，康復(fù)設(shè)備企業(yè)陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)或三季度業(yè)績預(yù)告，在醫(yī)療反腐的影響下，康復(fù)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)仍然較好：①翔宇醫(yī)療2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營收5.42億元（yoy+52%），歸母凈利潤1.8億元（yoy+93%）；23Q3實(shí)現(xiàn)營收2.07億（yoy+53%），歸母凈利潤7155萬（yoy+35%）；②誠益通發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2023年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.24-1.35億元，同比增長65-80%，我們推算23Q3單季度歸母凈利潤約0.5-0.6億元（yoy+108~154%）；③偉思醫(yī)療2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營收3.32億元（yoy+53%），歸母凈利潤1.02億元（yoy+64%），23Q3實(shí)現(xiàn)營收1.12億元（yoy+36%），歸母凈利潤3112萬（yoy+30%）；④我們預(yù)計(jì)普門科技2023Q1-3治療與康復(fù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約2.3億元（yoy+61%）。
　　政策推動(dòng)康復(fù)醫(yī)療大建設(shè)，康復(fù)設(shè)備需求加速釋放
　　①從供需關(guān)系來看，我國為醫(yī)療體系建設(shè)的“洼地”，康復(fù)醫(yī)療消費(fèi)水平處于低位，2017年人均康復(fù)醫(yī)療消費(fèi)約為美國的1/10，床位數(shù)和人員供給都面臨較大的缺口；②從政策支持來看，2021年6月衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合印發(fā)《加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展意見的通知》文件，國家要求加大康復(fù)醫(yī)療建設(shè)；③從醫(yī)療改革的角度來看，我們認(rèn)為“兩降一升”政策的落實(shí)使得醫(yī)院原自“藥品”、“耗材”的利潤空間縮減，醫(yī)院收入來源逐步從藥耗轉(zhuǎn)向服務(wù)，而康復(fù)醫(yī)療將助力醫(yī)院創(chuàng)收，醫(yī)院建設(shè)康復(fù)科室積極性增強(qiáng)；而隨著DRGS/DIP逐步推廣，我們認(rèn)為康復(fù)醫(yī)療可以幫助醫(yī)院獲取更多后付制收入，同時(shí)有助于縮短患者住院周期，提升床位周轉(zhuǎn)率。
　　投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為隨著國內(nèi)康復(fù)建設(shè)推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求日益旺盛且呈現(xiàn)多樣化，在這樣的行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)下，需要挖掘“研發(fā)迭代”及“銷售服務(wù)能力”突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療、普門科技、麥瀾德。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：康復(fù)建設(shè)政策推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；康復(fù)服務(wù)滲透率提升不及預(yù)期；行業(yè)增速低于預(yù)期。