>> 西南證券-明月鏡片(301101)2023年三季報點評：核心單品延續(xù)高增趨勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
蔡欣,趙蘭亭 |
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業(yè)績摘要：2023前三季度公司實現(xiàn)營收5.6億元，同比+23.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比+40.3%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.1億元，同比+62.3%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營收2億元，同比+17%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比+20.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.4億元，同比+34.6%。Q3收入保持穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)改善。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單Q3毛利率超60%。報告期內(nèi)，公司整體毛利率為57.9%，同比+3.7pp；其中Q3毛利率為60.2%，同比+4.8pp，由于功能性鏡片等高毛利產(chǎn)品占比進一步提升，鏡片毛利率持續(xù)改善。費用率方面，前三季度公司總費用率為31.3%，同比-0.1pp，其中銷售費用率為20%，同比+4pp，主要由于前三季度公司增加了央視廣告、航天合作等高勢能品牌推廣活動，廣宣費用投入增加；管理費用率為9.9%，同比-2.5pp；財務(wù)費用率為-1.6%，同比-1.3pp；研發(fā)費用率為3%，同比-0.3p，保持較高研發(fā)投入。綜合來看，公司前三季度凈利率為21.7%，同比+2.6pp；單Q3凈利率為21.5%，同比+0.7pp。前三季度公司盈利能力保持穩(wěn)步提升趨勢，同時公司在品牌建設(shè)、擴大品牌影響力上持續(xù)發(fā)力，有望促進公司市場份額穩(wěn)步提升。
常規(guī)鏡片產(chǎn)品聚焦效果顯著，明星產(chǎn)品持續(xù)高增。除出口業(yè)務(wù)外，單Q3公司鏡片業(yè)務(wù)營收16.1億元，同比增加26.7%，功能性鏡片占比進一步提升，其中三大明星產(chǎn)品在常規(guī)鏡片中收入占比超一半，大單品如PMC超亮/1.71系列Q3收入同比增加77.3%/26.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。展望后續(xù)來看，公司常規(guī)鏡片堅持高端化戰(zhàn)略，加強核心產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，提升品牌差異化優(yōu)勢，常規(guī)鏡片有望保持穩(wěn)健增長。
輕松控保持高增長，多渠道布局強化競爭力?！拜p松控”旺季表現(xiàn)亮眼，環(huán)比銷售額高增，推廣醫(yī)療渠道以來在知名醫(yī)療機構(gòu)和頭部連鎖醫(yī)療渠道熱銷。前三季度“輕松控”系列實現(xiàn)銷售額9971萬元，同比增加74%，其中單Q3輕松控收入4489.9萬元，同比增長70%以上，三季度銷售旺季輕松控產(chǎn)品如期放量，二代產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)縱向優(yōu)化。目前青少年近視防控鏡片行業(yè)滲透率尚低，市場總量持續(xù)擴容，為確保行業(yè)領(lǐng)先地位，公司Q3線上+線下多渠道布局，線上渠道覆蓋抖音、小紅書、知乎多平臺，為線下渠道賦能引流；線下渠道活動多樣，登陸央視開展公益宣傳，線下高勢能傳播，開展航天主題活動，代言人見面會，專家科普近視等各項推廣活動。線上線下協(xié)同發(fā)展實現(xiàn)銷量增長，品牌效應(yīng)助力產(chǎn)品市場競爭力提升。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.85元、1.06元、1.38元，對應(yīng)PE分別為40倍、32倍、25倍。維持“持有”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；原材料成本大幅波動的風險；渠道擴張進展不及預(yù)期的風險；新品推廣不及預(yù)期的風險
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