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23Q3云鋁股份歸母凈利環(huán)比增長57%至10億元，符合預(yù)期。據(jù)公司財報，據(jù)公司財報，23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入121億元，同比-5%，環(huán)比+47%，歸母凈利潤10億元，同比-10%，環(huán)比+57%，歸母扣非凈利潤10億元，同比-8%，環(huán)比+61%，基本每股收益0.29元/股，同比-10%，環(huán)比57%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流25億元，同比+60%，環(huán)比+282%，資產(chǎn)負(fù)債率29.45%，同比-6.08PCT，環(huán)比+1.71PCT。
　　23Q3鋁價環(huán)比小幅上漲，豐水期電力成本下降，云南電解鋁成本明顯下降，公司全面復(fù)產(chǎn)帶來盈利環(huán)比大幅改善。據(jù)Wind，23Q3，SHFE鋁期貨均價為18642元/噸，同環(huán)比均上漲2%。昆明電力交易中心公布的23Q3云南省內(nèi)電力均價為0.14元/千瓦時，環(huán)比下降44%。Mysteel計算的23Q3云南平均電解鋁完全成本環(huán)比下降7%。據(jù)深交所互動易，截至23M8，公司已完成復(fù)產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.25/1.27/1.27元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年14倍PE，對應(yīng)2023年合理價值17.43元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動；鋁價大幅下跌；云南電力供應(yīng)緊缺，公司電解鋁產(chǎn)量不及預(yù)期；鋁土礦、氧化鋁、陽極、電力等成本價格上漲超預(yù)期。