>> 山西證券-宋城演藝(300144)單三季度經(jīng)營情況達2019年同期水平，景區(qū)演藝加速修復-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王馮,張曉霖 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，期內(nèi)實現(xiàn)營收16.18億元（+316.77%），為2019年同期73.33%；歸母凈利潤7.87億元（+938.93%），為2019年同期61.97%；扣非歸母凈利潤7.76億元（+2803.91%），為2019年同期70.81%；EPS0.3元。其中2023Q3實現(xiàn)營收8.77億元（+217.32%），較2019年同期增長11.2%；歸母凈利潤4.84億元（+361.79%），為2019年同期99.86%；扣非歸母凈利潤4.8億元（+283.16%），較2019年同期增長0.6%。
事件點評
公司旗下各景區(qū)年內(nèi)相繼開園帶動經(jīng)營水平持續(xù)提升。今年暑期《麗江千古情》、《宋城千古情》單日演出場次創(chuàng)下新高，分別為10場、21場。其中7月1日-8月6日，《麗江千古情》演出場次合計254場，同比2019年增加63.87%，景區(qū)接待游客數(shù)同比2019年增長48.62%，超越疫情前水平。今年中秋國慶小長假期間，宋城演藝旗下11部千古情合計演出338場，為2022年國慶黃金周384.1%，為2019年國慶黃金周125.19%，單日最高上演59場。
2023Q3盈利能力提升顯著，毛利率凈利率加速修復。期內(nèi)公司毛利率71.45%（+12.96pct），凈利率49.75%（+35.36pct）。整體費用率9.21%（-66.25pct），其中銷售費用率3.82%（-0.13pct）、管理費用率5.96%（-70.32pct），研發(fā)費用率0.89%（+5.66pct）、財務(wù)費用率-0.57%（+4.2pct）；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額12.4億元（+330.4%）。其中2023Q3毛利率77.79%（+8.96pct），凈利率57.38%（+20.74pct）。整體費用率8.26%（-20pct），其中銷售費用率4.77%（-2-17pct）、管理費用率4.21%（-23.33pct）、研發(fā)費用率0.61%（+2.49pct）、財務(wù)費用率-0.72%（+1.16pct）。
投資建議
年內(nèi)旅游市場經(jīng)營情況持續(xù)恢復，公司成熟項目繼續(xù)貢獻主要業(yè)績、新項目改版升級迎來客流口碑雙豐，公司盈利能力有望持續(xù)恢復。日前國務(wù)院發(fā)布2024年假日放假安排，春節(jié)將迎來8天小長假，官方鼓勵落實帶薪休假等制度，假日經(jīng)濟推動景區(qū)演藝需求釋放。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.32\0.42\0.51元，對應公司10月25日收盤價10.76元，2023-2025年P(guān)E分別為33.3\25.5\21.3倍，維持“增持-A”評級。
風險提示
居民消費恢復不及預期風險；新項目業(yè)績不及預期風險。
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