>> 開源證券-雙匯發(fā)展(000895)公司信息更新報告：屠宰業(yè)務(wù)略承壓，肉制品業(yè)務(wù)快速增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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利潤持續(xù)增長，肉制品噸利維持高位，維持“增持”評級
雙匯發(fā)展2023Q1-3實現(xiàn)總營收463.5億元，同比增3.8%，歸母凈利43.3億元，同比增6.4%；2023Q3實現(xiàn)總營收158.2億元，同比降5.1%，歸母凈利潤14.9億元，同比增11.6%。由于屠宰業(yè)務(wù)承壓，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利分別為59.9、64.1、69.3（前值為61.1、65.7、71.0）億元，EPS分別1.73、1.85、2.00（前值為1.76、1.90、2.05）元，當前股價對應(yīng)PE分別為15.0、14.0、13.0倍。公司多渠道發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，分紅率高，維持“增持”評級。
2023Q3屠宰業(yè)務(wù)略承壓，主因價格低于2022年同期
2023Q3屠宰量、生鮮豬產(chǎn)品外銷量實現(xiàn)增長。2023Q3屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入80.9億元，同比降8.2%；實現(xiàn)利潤1.89億元，同比降4.4%，主因：（1）2022Q3豬肉價格顯著上漲，大量凍品出庫增厚利潤，基數(shù)較高；（2）2023Q3豬肉價格不及2022年同期，使得凍品出庫盈利增長不及同期。預(yù)計2023Q4豬價環(huán)比回升態(tài)勢放緩，凍品利潤貢獻有限。展望2024年，預(yù)計全年豬肉價格同比微增，且全年價差波動加大，有利于屠宰業(yè)務(wù)增厚利潤。
2023Q3肉制品業(yè)務(wù)銷量略有下滑，噸利維持高位
2023Q3公司肉制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入71.1億元，同比-0.1%；實現(xiàn)利潤17.51億元，同比增17.1%。2023Q3肉制品銷量下滑，主因消費景氣度恢復較慢，中秋國慶雙節(jié)消費氛圍較平淡。2023Q3肉制品噸利仍維持高位，主因公司及時采取價格調(diào)整、費用控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整、工藝調(diào)整等方式應(yīng)對，對沖成本上行影響。2023全年銷量有望實現(xiàn)小個位數(shù)增長。展望2024年，公司多項措施持續(xù)發(fā)力：（1）工藝優(yōu)化；（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善；（3）網(wǎng)點倍增計劃實施落地；（4）生產(chǎn)管理創(chuàng)新提高勞效，降低生產(chǎn)費用。預(yù)計2024年肉制品銷量可持續(xù)增長，噸利仍舊維持高位。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場拓展不及預(yù)期、原料價格波動風險等。
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