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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收4.1億元，同比增長8.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長1.5%。Q3單季度來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元，同比增長12.4%，環(huán)比增長0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比增長0.8%，環(huán)比減少12.2%。
　　宏觀需求略弱，公司積極開發(fā)國內(nèi)外市場，營收保持穩(wěn)?。辉牧蟽r(jià)格低位運(yùn)行，毛利率同比增加。2023年前三季度，國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢較弱，公司主要產(chǎn)品模切工具和鋸切工具需求較差，公司積極開發(fā)新客戶，營收保持穩(wěn)健。2023年前三季度，公司綜合毛利率為29.2%，同比增加1.0個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為28.9%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平；公司毛利率同比提升主要系原材料價(jià)格低位運(yùn)行。
　　加大新業(yè)務(wù)布局，期間費(fèi)用率略有提升，凈利率略有下滑。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用率為9.1%，同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為10.2%，同比增加2.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.2百分點(diǎn)；公司期間費(fèi)用率提升主要系滾動(dòng)功能部件仍處于布局前期，規(guī)模效應(yīng)差。2023年前三季度，公司凈利率為17.7%，同比減少1.2個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為15.5%，同比減少1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少2.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　直線導(dǎo)軌大批量出貨，滾動(dòng)功能部件有望成為增長新引擎。滾動(dòng)功能部件是常用且重要的傳動(dòng)部件，廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等各類機(jī)械設(shè)備，根據(jù)《金屬加工》雜志，2022年預(yù)計(jì)我國滾動(dòng)功能部件市場規(guī)模330億，但高端產(chǎn)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口。公司在金屬材料與熱處理研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方面擁有二十余年的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累，2021年以來積極推進(jìn)滾動(dòng)功能部件項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化，截止2023H1，公司已經(jīng)完成該項(xiàng)目累計(jì)設(shè)備投資1.0億元，2023H1直線導(dǎo)軌產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入978.8萬元，是2022年全年銷售收入的2.2倍，2023Q3加速出貨。隨著公司直線導(dǎo)軌產(chǎn)品規(guī)格、系列、型號不斷豐富，市場認(rèn)可度不斷提高，產(chǎn)能持續(xù)釋放，滾動(dòng)功能部件將成為公司增長新引擎。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.0、1.3、1.7億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為20.3%，維持“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品拓展或不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。