久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　2023年10月24日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.70億元（同比+45.71%），歸母凈利潤(rùn)14.18億元（同比+43.74%），扣非歸母凈利潤(rùn)13.96億元（同比+45.41%）。其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.11億元（同比+17.58%），歸母凈利潤(rùn)4.55億元（同比+13.27%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.62億元（同比+16.88%）。
　　投資要點(diǎn):
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.70億元（同比+45.71%），歸母凈利潤(rùn)14.18億元（同比+43.74%），扣非歸母凈利潤(rùn)13.96億元（同比+45.41%）。其中2023Q3單季度公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比+17.58%/13.27%/16.88%至7.11/4.55/4.62億元，增速環(huán)比2023Q2分別下降65.02/63.26/62.46pcts，降幅較大。主要系：1）上半年線下醫(yī)美消費(fèi)復(fù)蘇，醫(yī)美機(jī)構(gòu)預(yù)期較好，公司Q1和Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。但Q3受暑期出游分流及消費(fèi)復(fù)蘇整體不及預(yù)期影響，醫(yī)美消費(fèi)有所承壓，導(dǎo)致公司Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期。2）2022Q3得益于暑期消費(fèi)刺激，其季度銷(xiāo)售額為全年最高，高基數(shù)使2023Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊俪袎?。我們認(rèn)為，年底消費(fèi)旺季疊加去年Q4低基數(shù)影響，23Q4增速有望回升。
　　產(chǎn)品線持續(xù)豐富：已發(fā)布新品中，如生天使處在市場(chǎng)培育階段，在臨床應(yīng)用方面可與濡白天使形成有效互補(bǔ)，滿足消費(fèi)者更多元的醫(yī)美需求，濡白天使已積累的良好口碑與銷(xiāo)售渠道也有助于如生天使的快速推廣。其次公司的注射用A型肉毒毒素已完成3期臨床試驗(yàn)，目前正在整理注冊(cè)申報(bào)階段。肉毒素產(chǎn)品對(duì)公司來(lái)說(shuō)是重要的產(chǎn)品管線補(bǔ)充，將與現(xiàn)有產(chǎn)品形成良好搭配。
　　毛體率持續(xù)提升，費(fèi)用管控不當(dāng)致使凈利率持續(xù)下降：2023年前三季度公司毛利率為95.30%，同比+0.69pct。費(fèi)用端管控不佳，致使凈利率下降1.37pcts至65.23%。其中由于人工費(fèi)及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)費(fèi)增加，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.62%，銷(xiāo)售費(fèi)用率增加0.79pct至9.77%;由于人工費(fèi)、港股上市費(fèi)用確認(rèn)及房租物業(yè)費(fèi)增加，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)80.57%，管理費(fèi)用率增加1.00pct至5.16%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：短期，疫情后醫(yī)美消費(fèi)復(fù)蘇，“嗨體”持續(xù)增長(zhǎng)，再生類(lèi)新品“濡白天使”放量和“如生天使”投放，有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?；長(zhǎng)期，醫(yī)美行業(yè)高景氣度將延續(xù)，國(guó)產(chǎn)替代和監(jiān)管趨嚴(yán)將有利于合規(guī)醫(yī)美龍頭發(fā)展，公司主打產(chǎn)品仍處于增長(zhǎng)階段，儲(chǔ)備產(chǎn)品也將逐步推出，預(yù)計(jì)仍有可觀成長(zhǎng)空間。公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛覀兏鶕?jù)最新數(shù)據(jù)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為18.27/24.79/31.62億元（調(diào)整前為20.94/29.32/37.42億元），同比增長(zhǎng)44.57%/35.73%/27.55%，對(duì)應(yīng)10月25日收盤(pán)價(jià)的PE估值分別為38/28/22倍。目前估值性?xún)r(jià)比較高，綜合考慮公司自身實(shí)力以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)、行業(yè)政策變化、產(chǎn)品研發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇