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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-3實(shí)現(xiàn)收入30.35億元（+6%，同比增速，下同）、歸母凈利潤(rùn)3.18億元（-18%）、扣非歸母凈利潤(rùn)3.39億元（+8%）；2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入10.28億元（+3%）、歸母凈利潤(rùn)1.43億元（-9%）、扣非歸母凈利潤(rùn)1.40億元（-7%）。海外業(yè)務(wù)方面，據(jù)10月24日公司業(yè)績(jī)交流會(huì)披露，PTS 2023Q1-3實(shí)現(xiàn)收入4955萬美元（+22%），凈利潤(rùn)648萬美元（+3%），主要受益于美國(guó)檢測(cè)篩查市場(chǎng)的恢復(fù)；心諾及其子公司trividia合并層面實(shí)現(xiàn)收入7.82億元，略有下滑。
　　CGM產(chǎn)品放量提速，海外市場(chǎng)布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司的CGM產(chǎn)品于2023年3月31日獲批上市，借助傳統(tǒng)血糖儀渠道和用戶群體優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品商業(yè)化快速推進(jìn)。據(jù)10月24日公司業(yè)績(jī)交流會(huì)披露，公司產(chǎn)品上市以來，實(shí)現(xiàn)收入3,750萬元，預(yù)計(jì)全年CGM實(shí)現(xiàn)1~1.2億銷售。隨著CGM良品率和準(zhǔn)確性提升，公司十月份產(chǎn)品銷售放量提速，未來疊加雙十一大促活動(dòng)下，公司CGM產(chǎn)品業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。另外，公司CGM產(chǎn)品于2023年9月收到歐盟公告機(jī)構(gòu)TüVRheinland德國(guó)萊茵的通知，獲得歐盟Medical Devices Regulation (EU) 2017/745（簡(jiǎn)稱“MDR”）認(rèn)證，豐富了公司在歐盟市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和海外市場(chǎng)拓展能力，未來隨著公司CGM產(chǎn)品在德國(guó)臨床性研究完成，有望進(jìn)入醫(yī)保和商業(yè)保險(xiǎn)系統(tǒng)，獲得市場(chǎng)增量份額。同時(shí)，公司CGM產(chǎn)品在美國(guó)做研究性臨床，F(xiàn)DA認(rèn)證步伐穩(wěn)步推進(jìn)，CGM產(chǎn)品海外商業(yè)化布局持續(xù)推進(jìn)，打開公司CGM業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.45/5.74/6.97億元，增速分別為3%/29%/22%，對(duì)應(yīng)PE分別為36/28/23倍?？紤]到公司CGM放量提速，海外子公司經(jīng)營(yíng)改善，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，給予“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品放量低于預(yù)期；海外市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)