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投資要點(diǎn)
　　事件：國(guó)網(wǎng)英大發(fā)布2023年三季報(bào)。2023Q1~3公司營(yíng)收同比+1.85%至73.53億元，歸母凈利潤(rùn)同比+39.78%至11.50億元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成本率不斷改善：2023Q1~3，國(guó)網(wǎng)英大營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+2%/+40%至74/12億元，其中Q3單季度營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比-17%/+96%至23/4億元。2023Q3營(yíng)業(yè)總成本同比-22%至17億元，其中營(yíng)業(yè)成本-29%%至12億元，營(yíng)業(yè)成本率下降至73%（2022Q3為77%），主營(yíng)業(yè)務(wù)邊際成本逐漸走低，規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)。
　　金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)?。?）手續(xù)費(fèi)及傭金收入、利息收入相對(duì)穩(wěn)定。2023Q1~3國(guó)網(wǎng)英大手續(xù)費(fèi)及傭金收入/利息收入分別同比+4%/-3%至23/6億元。公司“產(chǎn)業(yè)+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)，對(duì)于金融業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性可起到一定的保障作用。2）市場(chǎng)行情波動(dòng)影響公司投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)。2023Q1~3，市場(chǎng)呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，二季度后表現(xiàn)漸趨低迷（2023Q1~3萬得全A/滬深300/創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅分別為-1.41%/-4.70%/-14.61%）。受此影響，公司信托及證券持有的金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值出現(xiàn)較大波動(dòng)，公司23Q1~3投資收益同比-27.15%至0.90億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-1.26億元，錄得負(fù)值。
　　踐行“雙碳”目標(biāo)，積極推動(dòng)科技創(chuàng)新：1）國(guó)網(wǎng)英大錨定“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)，高質(zhì)效拓展綠色金融，積極探索碳管理服務(wù)和碳金融創(chuàng)新，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型。英大碳資產(chǎn)發(fā)揮在碳業(yè)務(wù)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新綠色交碳保、碳e融等產(chǎn)品，碳資產(chǎn)管理行業(yè)的第一方陣地位持續(xù)鞏固提升。2）置信電氣堅(jiān)持高端化、智能化、綠色化發(fā)展方向，持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”實(shí)踐，多項(xiàng)成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，其中自主研發(fā)的“非晶合金閉口立體卷鐵心變壓器”入選工業(yè)和信息化部“能效之星”裝備產(chǎn)品目錄。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：國(guó)網(wǎng)英大金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，碳資產(chǎn)與電力裝備制造業(yè)務(wù)潛能有待釋放，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為14.92/17.68/18.85億元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為39.55%/18.52%/6.59%，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為0.26/0.31/0.33元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為18.48x/15.59x/14.62x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）信托行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)；2）碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。